澳坤生物:食用菌产业前景光明,循环经济模式提升竞争力

核心观点:

公司是山西高新技术农业龙头企业。澳坤生物是一家集科研、开发、生产、销售为一体的高新技术农业龙头企业,公司主要业务为从事工厂化食用菌栽培,再利用食用菌废菌糠生产微生物菌肥,形成循环产业链的生产经营模式,并依靠自身技术积累和创新提供稳定的产品质量,从而持续获取收入、利润以及现金流。公司于2016年6月成功进入新三板创新层。

公司2015年业绩增长,毛利率维持稳定。公司2015年度的业绩较2014年有所增加。同期,公司开发了襄汾销售市场,使公司主要产品杏鲍菇及有机肥产销量同步提升,营业收入和利润指标均实现较大幅度增长。近三年来,由于公司存在产品差异,使公司主营业务毛利率综合水平相对稳定,且保持在同行业较高地位。

食用菌产业历史悠久,有机肥行业前景光明。我国是世界认识和利用食用菌最早的国家。目前,我国食用菌产量位居世界第一,总体市场稳步增长,且规模巨大。随着我国食用菌消费需求的不断上升,食用菌工厂化蓬勃发展,一系列宏观政策的出台与实施,为加快推进中国特色农业现代化添砖加瓦,为公司带来了巨大的成长空间。公司另一产品有机肥刚刚迈入成长期,前景光明。

公司业务亮点频出。公司结合市场开发和发展规划,遵循以市场需求为导向的基本原则,以有机循环产业链发展为主题,以研发创新为根本,在全国范围内拓展“澳坤模式”,实现了龙头企业+专业合作社+基地+农民共同发展。今年公司的主要看点:1、公司已成功进入新三板创新层,有望受益新三板价值重塑;2、公司继续推行“澳坤模式”,发挥循环经济优势;3、良好的地理位置优势,极大降低了公司的采购成本。4、公司采用标准化生产模式,品牌效应较好。

盈利预测及投资评级。澳坤生物运作规范,主营业务突出,公司状况良好,利润增长稳定。公司具备规模优势,技术创新,循环经济,品牌效应和成本优势五大特点,形成了公司的核心竞争力。公司扎根于前景良好的食用菌和有机肥行业,生产规模位居行业前列。根据我们的假设测算,预计2015年和2016年EPS分别为0.48元和0.59元,以8月8日收盘价4.82计算,目前对应估值分别为和10.04和8.17。

投资风险。1、市场竞争导致价格下降的风险;2、食品安全风险;3、应收账款坏账风险。