7月物价数据点评:服务类价格涨幅加速,PPI跌幅收窄

事件:国家统计局:7月CPI 同比上涨1.8%,环比上升0.2%;PPI 同比-1.7%,环比上升0.2%。

投资要点:

7月CPI 同比增长1.8%,环比升0.2%,非食品价格涨幅加速。非食品价格7月环比上涨0.3%,连续第四个月环比上涨。具体来看,教育文化和娱乐环比上涨1%,其中旅游环比上涨5.9%;其他用品和服务环比上涨1.4%,这部分是2016年CPI 基期轮换后的新增分类,主要包括园艺花卉及用品、宠物及用品、养老服务和金融服务等居民支出增加较快的项目;居住项目中房租环比上涨0.4%,家庭服务环比上涨0.3%;另外,医疗保健环比上涨0.7%。可以看出,除居住中的房租之外,其它大部分环比上涨的均属于服务类价格,而服务类价格的上行刚性强,这也意味着潜在通胀压力并不低。食品价格7月环比下降0.2%,其中鲜菜价格受暴雨影响7月环比上行3.8%,猪肉价格7月环比回落2.1%。

7月PPI 同比-1.7%,环比上升0.2%。从大类看,上游产品价格7月环比依然上升,不过幅度变小,中、下游产品价格7月环比均较6月有所好转。从具体行业来看,煤炭、有色、黑色金属以及石油和天然气开采依然是PPI 环比回升的主要动力,不过环比上升幅度较上半年明显回落。往前看,大宗商品价格表现在8月初依然相对强劲,未来一段时间PPI 环比上涨幅度将会收窄并且月度间波动会较上半年加大。

通胀预期并不稳定,物价绝对水平并不低。政治局会议以及央行二季度货币政策执行报告中均提到了“抑制资产泡沫”,这表明当局对于前期房价的快速上涨以及工业品价格的快速回升在未来一段时间传导并推升通胀预期依然存忧,因此货币政策在下半年可能很难有边际上的宽松,稳健的货币政策仍将是主基调。

风险提示:地产价格上行、地缘政治、供给收缩推升大宗商品价格。