2016年7月外贸数据点评:出口续增进口仍弱,高顺差延续

出口续增进口仍弱,高顺差延续

7月份,我国对外贸易进口、出口数据继续分化。其中出口同比增长2.9%,较上月1.3%大幅上升,趋势好转,但去年低基数的影响对出口表现有一定的支撑。而进口同比下降5.7%,较上月2.3%的降幅有明显扩大。进口的继续下降也很大程度上受到进口商品价格普遍下跌的拖累。走势各异,高顺差延续。7月份贸易顺差为3428亿人民币,高于预期,相较于6月的3112亿元顺差额进一步上升。从近期的数据来看,出口改善,进口下降,高顺差延续,外贸整体平稳发展。这也符合我们之前的判断,世界经济同中国经济发展形势一样,进入了一个危机后的长期疲软复苏期,经济延续底部徘徊。受英国脱欧影响,全球经济需求增长疲软态势将延长。外需增长的疲软但平稳格局,决定了未来中国进出口的平稳态势:高顺差,大致均衡的进出口增速。

股市信心不变,利率下行仍有空间

经济见底、效益回升,是我们认为中国股市将进入了“磨底、蓄势、待扬”的基础。2016年以来的资本市场低迷局面,主要受经济“底部徘徊”阶段,市场对经济风险忧虑阶段性上升的影响。而风险预期改善直接带来股市的一波上涨。当风险预期改善带来的上涨阶段过去后,经济见底+效益改善的上涨阶段将来临,市场回升的动力将由当前的风险预期改善切换到盈利改善上;目前市场正处在动力切换的平台波动期,未来向好格局不变。就债券市场而言,虽然经济见底回升,但流动性充裕局面不变,货币“二分法”框架下的准备金利率下行仍将带来基准利率的下行;经济平稳信心恢复后,信用风险利差将从目前高位下降,信用品的价格也有着再上行的基础和动力。

期待G20贸易新合作,人民币需彰显更强定力

第十一届G20峰会将于9月4-5日在中国杭州召开,这次会议的议题之一就是促进国际贸易和投资,进一步打造开放型市场经济。我们有相信在9月的领导人峰会上,共同打击贸易保护行为,促进国际间贸易交流与合作将是一项重要共识。7月以来人民币经历了先跌后涨的波折走势。从7月的外储数据来看,环比小幅下降41.5亿美元,说明了央行并未大肆动用外汇储备干预汇率,也反映出人民币此前的大调更多受外生因素影响,而并非本身具有持续贬值基础。虽然上周五公布的非农就业数据表现靓丽,使得美联储加息预期有所上升,但鉴于外部经济环境动荡以及英国、日本的持续宽松或拖累加息进程。另外接下来G20峰会以及人民币正式入篮等重要事件背景下更需要人民币表现出更强的定力,因此短期内人民币有望维持平稳。