宏观周报:美非农数据靓丽,7月经济数据预计进一步好转

投资要点:

7月美国非农就业新增25.5万人,失业率为4.9%(6月:4.9%),劳动力参与率上升0.1%至62.8%。另外,7月平均时薪同比增长2.6%(环比0.3%)。与6月相比,私人服务业仍是新增就业主力。7月服务部门新增就业20.1万人(6月:25.4万),表现最为突出的是专业和商业服务业,7月新增就业7万人(6月:5.3万人)。靓丽的非农数据以及接近历史低位的波动率可能意味着金融资产隐含的回报率非常低,那么即便美联储立场稍有转变都有可能引致金融资产价格大幅波动以及全球流动性的逆转风险。

日本政府28.1万亿日元财政刺激方案细节令市场失望。在28.1万亿的方案中,13.5万亿属于财政措施,其余14.6万亿主要为美元贷款及享有政府补贴或税收减免的民间投资。而在13.5万亿财政措施中,有6万亿为针对中小企业、基建以及社会福利的低息贷款,剩下的7.5万亿为新增财政支出,其中4.6万亿将用于2016/2017财年(2015/2016财年为3.3万亿)。在政策窘境之下,日本央行、日本政府采取更多的方式是抚慰市场预期,而其实央行与政府能做与实际做的都比较有限。

国内:央行发布二季度货币政策执行报告。有三个主要关注点:(1)央行认为上半年中国经济总体运行平稳,未来一段时间“调整和改革仍是贯穿其中的主线”。(2)对于货币政策的稳健基调维持不变,对降准则相对谨慎。(3)央行首次提到“抑制资产泡沫,降低宏观税负”,与政治局会议保持一致,也意味着央行主动宽松放水的概率非常低。

本周展望:预计7月工业增加值回升,消费小幅回落,投资下滑幅度放缓,进出口改善;预计7月CPI在食品价格回落带动下继续下行,而PPI受大宗商品走强影响跌幅或进一步收窄;7月新增信贷与社会融资规模将分别回落至7500亿元和1万亿左右。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。