A股8月投资策略报告:平稳中的焦虑,弱势里的坚守

二季度我国GDP同比增长6.7%,略高于预期,表明在全球经济动荡的背景下,我国经济总体上仍运行平稳。然而,近期公布的7月PMI数据和民营投资数据均略显疲弱,并且传统投资渠道也关山难越,凸显当前经济压力。房地产投资和销售已见顶回落,财政收支已现危险信号,靠基建和房地产推动来实现“扩大总需求”目标,难度加大。近期国改的全面提速或将成为维稳经济的突破口。企业转型、股权多元化、地方国改逐渐成为市场关注焦点。但国企多元化经营并非易事,在实现创新活力方面,还要依靠于最根本的“改制”,即混合所有制、员工持股计划下的股权多元化。目前地方国改虽然如火如荼,但距离真正见到效果,也并非一朝一夕。因此对目前市场而言,国改带来的经济维稳效果尚在其次,其题材属性更为明显。

流动性方面,英国脱欧后,美联储对加息保持谨慎态度,欧日两大经济体也并未在QE上更进一步,全球重要经济体对货币的再宽松保持审慎。而国内稳总量、调结构的货币调控姿态愈加明显,货币流动性边际改善的预期不断受到拷问,与此同时监管机构多措并举严加风险防控,进而令流动性前景判断趋于黯淡。

策略方面,监管风暴后,炒作资金趋于收敛,阶段性的减少对题材股的追捧。活跃题材的减少和成交的萎缩,将令市场难逃弱势震荡环境。而能减缓下行趋势的机会,主要来自于G20峰会、深港通等潜在的政策利好催化。在这一市场环境中,估值偏高的小盘股承压会更为明确,风格整体偏向中大市值板块。在配置方面,我们建议延续中报“骨”特征的配置,依然防御性布局农林牧渔、食品饮料、银行和非银金融板块,此外逢低关注公用事业、医药生物、家电、轻工和电器设备板块。题材方面,则主要关注国改题材的持续发酵。