策略周报:继续防守

上周市场弱势整理,主要指数涨跌互现,人气低迷,成交量萎缩的局面成为两市运行状况的主要特征。市场缺乏持续的热点,唯有国企改革概念和房地产行业的吸筹成为亮点。

我们近期持续指出行情的三个主要风险点,除了货币政策宽松的预期基本上已经被证伪之外,另外两个风险点也有暴露的迹象。一个是信用风险,近期有媒体报道个别银行违规挪用资金进入股市,导致不能按期兑付,形成违约。我们认为这种现象虽然不是一个新的问题,但对市场形成的冲击依然不可小觑,特别是在弱势格局下,市场担心违规资金退出股市的情况不容忽视。第二个是上市公司盈利持续性的风险,我们预期中报业绩相比于一季度会有所改善,但这种改善的情况恐怕难以持续。一方面工业品出厂价格回升的力度减弱,对企业盈利的贡献度在降低,例如以原油为代表的资源品价格上涨的势头已经减缓,形成震荡格局,这势必预示着工业品出厂价格上涨的动力已经不足。另一方面,从上周公布的中采PMI数据来看,上半年经济弱反弹的格局发生了变化,制造业PMI指数又掉头向下,这种信号值得警惕。

就市场本身来说,原本存量资金博弈的格局,也发生了不利变化,由于行情的转弱,资金流出现象不断发生,这使得原本没有场外资金进入的格局再次向更加不利的方向变化。此外,新股不断发现,且融资规模较大的银行股也陆续上市,对存量资金的吸收,也加剧了供需失衡的矛盾。

总体来看,目前还是缺少利好因素去改变弱势的格局,继续防守依然是较为稳健的投资策略。我们坚持上周的观点:首要的还是仓位的控制。降低仓位、顺应走势。在板块配置上,偏向防御性板块。通过配置低估值的蓝筹股来规避风险,如航空、医药、食品饮料、电力、建筑、保险等。主题投资上继续推荐国企改革概念。