宏观研究周报:产融合作助推国内实体经济,英国降准领衔全球新一轮放水

摘要

民间投资准入门槛进一步降低,房产去库存政府干预加码:8月3日,国家发改委政策研究室发布《更好发挥投资对经济增长的关键作用》,文章指出,上半年,民间投资和制造业投资增速持续下降,市场内生的投资增长动力疲弱,下半年建议降低民间投资在电力、电信、交通等领域的准入门槛,对商品房库存较大的城市可采取发放购房补贴、先租后售、与政府共有产权等方式促进居民购房。继7月国务院重拳促民间投资脱贫的系列政策后,发改委此次发声表明,下半年民间投资准入领域有望进一步扩围,政府对三线房地产市场的去库存或将由政策调控转向直接干预,此项措施若实施也会引发地方财政的支出项较为明显的增长。

PMI创新低,企业分化加剧:2016年7月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%,预期50,前值50,跌破荣枯线;非制造业商务活动指数为53.9%,比上月(53.7)上升0.2个百分点。7月PMI创5个月新低,需求和生产均出现回落。其中,中小型企业动力不足、地产热度下降、出口压力加大,导致经济短期承压;但大型企业信心走高、用工量回升、补库存意愿增强、非制造业稳步回升,将托底经济。预计PMI下行空间有限,经济短期无忧,维持三季度GDP6.7%的判断。

英国7年来首降准,全球新一轮放水开启:英国在8月4日议息会议中,将基本利率下调25个基点,英镑资产购买规模从3750亿扩大至4350亿英镑,规模高于市场预期。同时,大部分货币政策委员预计在年底降息至接近零。我们认为,英国降息,不仅仅是一国的货币宽松,而是全球新一轮放水开始的标志性事件。降息反映了脱欧对于英国基本面的巨大影响。欧盟作为脱欧事件的另一主体,所受牵连不可小觑;预计欧央行有望扩大货币宽松,从而导致美国今年加息概率大幅下降。中国作为此轮货币政策的被动方,下半年降准概率提高。目前,中国国债收益率并没有完全反映出新一轮货币放水的预期。

风险提示:(1)民间投资政策加码后的效果仍存在不确定性风险。(2)海外主要经济体是否能够延续向上走势仍需谨慎观察。