新宙邦:电解液量价齐升,大幅提振公司业绩

业绩摘要:2016年上半年公司实现营收6.84亿元,同比增长73.07%;实现归属股东净利润1.25亿元,同比增长203.31%。

动力电池需求高景气及并表范围变更,公司营收实现高增长。报告期内,电容器化学品营收同比下滑11%,但公司营收整体高增长,主要系两方面原因:1、动力电池需求爆发,公司电解液业务实现营收3.47亿元,同比增长104%;2、海斯福去年同期仅并表营收0.22亿元,本期并表营收1.5亿元。全年来看,新能源汽车销量同比有望实现高增长,同时海斯福海外市场拓展进展良好,预计公司全年营收保持高增长。

受电解液涨价及高毛利含氟医药中间体业务并表,公司毛利率大幅提振。报告期内,整体毛利率为42.72%,同比增长11.06个百分点,主要是由于电解液在2015年年末改为月度调价后,价格涨幅较大,以及海斯福含氟医药中间体业务毛利率较高,为61.93%,并表后对公司整体毛利率有较大提振作用。报告期内,公司费用率基本稳定,受毛利率大幅提振影响,净利润同比上升7.89个百分点,为18.80%。

新型锂盐双亚胺锂产业化临近,公司领先布局。相比六氟磷酸锂,新型锂盐双亚胺锂拥有循环寿命长、耐高温性能高、避免电池发生气胀等优点。双亚胺锂已经临近产业化,未来随成本的降低,有望替代六氟磷酸锂。公司已经领先布局双亚胺锂,控股子公司拟建设200吨/年双亚胺锂项目,预计2016年年底逐步投产。公司在新型锂盐上领先布局,将进一步保障公司核心原材料的供应和奠定产业链中的竞争地位。

盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为138.9%,11.91%和30.89%,EPS分别为1.66,1.67和2.19元,给予“增持”评级。

风险提示:新能源汽车政策落实不及预期;动力电池景气不及预期