策略点评:提防估值泡沫,寻找价值支撑

2016年7月27日,沪深两市开盘小幅震荡,接近午盘收盘时,市场快速下探。午后跌幅加深,上证综指一度下跌3.64%,但随后市场触底回升,截止收盘,上证综指下跌1.91%,深证成指下跌4.11%,沪深300下跌1.57%,中小扳指下跌4.28%,创业板指下跌5.45%。

我们对比了7月27日个股涨跌幅与7月26日的市盈率,根据数据可知,高估值个股下跌幅度明显高于低估值个股,市场呈现出去估值泡沫的现象。

自从六月底开始,A股市场反弹,带来了估值中枢的抬升,我们认为,这主要是因为前期压制市场的因素暂时消退,推动投资者情绪的好转。

但是综合近期市场表现,我们发现行业和热点轮动速度较快,市场成交量也出现一定的萎缩。此外根据Wind测算,股票型基金的仓位有一定幅度的下降。这些现象都表明市场谨慎情绪在加重。

我们认为,改变市场方向的基本面因素尚未发生,经济数据的公布仍在市场预期范围之内,政策方向也并未发生改变。同时结合27日市场走势,盘中触底反弹,反映出投资者情绪的波动,但并未引起恐慌性抛售。综合而言,我们认为短期市场整体维持震荡走势,而基本面因素将主导市场结构性分化。

随着上市公司中期报告的逐渐披露,我们认为近期配置应结合个股的盈利情况与估值,选择盈利能力较为确定、同时估值在合理范围之内的行业,具体而言,我们认为大消费行业和金融行业具备配置价值。