大华股份:业绩超预期,重回高增长无疑

业绩超预期,重回高增长确认

公司2016年半年度业绩快报显示,上半年实现营业收入49.5亿元,同比增长42.69%。实现归属上市公司股东净利润7.10亿元,同比增长53.03%。加权平均净资产收益率达到10.43%,同比增长1.87%。公司二季度实现单季营业收入31.7亿元,同比增长39.7%,单季净利润4.95亿元,同比增长37.2%。实现单季营业利润4.87亿元,同比增长57.8%。营业利润增速显著大于收入增长,与一季度由于增值税软件退税额增加使营业外收入大幅上升导致的增长相比,二季度公司的盈利能力有了明显改善,其重回高成长得到确认。

公司度过转型窗口期,解决方案已见成效

公司在过去近两年时间,经历了流动人员激励,企业流程重构的阶段。公司从原来的单一产品销售,逐渐成升级解决方案营销。从专注于国内市场,到大力开拓海外市场。目前,其业绩的良好表现,已经显示公司度过转型升级的窗口期。公司现已大幅提升全球销售能力和项目客户的积累,形成了九大行业114个子行业的解决方案。解决方案的行业空间是原有单一硬件设备行业的3-4倍,公司完成解决方案转型,将更好的契合下游需求,增强客户粘性,获得更大成长动力。

积极开拓海外市场及新业务,再添发展新动力

公司近年来持续加大海外市场拓展,来自海外的收入逐年递增。15年新设遍布全球15个分支机构,并引进国际化团队。计划今年将继续加大投入,向全球100多个国家和地区提供端到端产品及解决方案。此外,公司围绕视频监控领域,成立了大数据和先进技术研究院。在互联网与消费产品、机器视觉、如人机、汽车电子、VR等领域立体化布局前沿应用,有望打开更大成长空间。

维持“买入”评级

看好公司解决方案成长空间,及视频监控数据挖掘蕴含的巨大应用价值。预计公司16-18年净利润1921/2634/3462百万元,EPS0.66/0.91/1.19元,对应16-18年的PE分别为22X、16X和12X,维持“买入”评级。

风险因素:行业竞争加剧的风险;视频监控行业增速下滑的风险。