07月29日固定收益研究晨报:央行连续净投放效果终显,新规促成债券首选

1.流动性分析

周四货币市场利率呈下行态势。央行公开市场周四进行800亿元人民币七天期逆回购操作,中标利率与上期持平,结合当日300亿元逆回购到期,单日净投放500亿元,为连续第九个交易日净投放。随着净投放的持续,资金面压力明显缓解,银行融出量上升,利率也连续2日回落。央行本周前3天连续千亿以上逆回购操作表明其呵护资金面意图坚决,货币利率普降、流动性重回合理宽裕,跨月资金面预计将比较平稳。

2. 利率债分析

周四利率债整体小幅下行。早盘进出口行续发5、10年期,招标收益率小幅下行。截止日终,国债收益率除个别期限外,整体下行1-2BP;政策性金融债曲线和国开债曲线整体下行1-2BP。周四债市走势仍强,收益率集体回落。理财新规意见稿一经传出,立马引发市场动荡,A股遭遇重创,失守3000点。新规中提高了理财资金投资权益市场以及非标产品的限制。对于庞大的理财资金来说,资产荒将更加凸显,将进一步加大对债券的配置,巩固当前市场旺盛的配置需求,利好债市。受此影响,债市情绪明显提振,利率向下。但值得注意的是,新规中也提出了140%的红线,明确了对杠杆率的限制。结合监管层近期的频频动作来看,金融去杠杆的趋势基本确立。这对于普遍杠杆操作的债市来说,虽当前影响或有限,但趋势形成后可以预见后期的监管将进一步趋严,需持续关注。前期经济平稳、通胀无忧的利好已逐渐消化。目前利率已处较低水平、利率曲线日趋平坦,短期走势或有反复。但年内央行降准预期与将实施的新版银行理财监管意见将分别带来基准利率的下行及银行资金债券配置潮,长期债市仍有下行空间。

3.信用债分析

周四交易所竞价交易总成交额约36亿元,较前日有所放量。高等级公司债市场收益率平均较前日下行约3BP;中低等级公司债市场收益率平均较前日下行约4BP,收益率有所下行。四川省煤炭产业集团有限责任公司发布《四川省煤炭产业集团有限责任公司2015年度第一期短期融资券延期支付的本息对付公告》。大公国际调降太原煤炭气化集团主体信用等级至BBB+、安徽淮海实业发展集团评级展望至负面。新世纪调降宜宾金川电子主体信用评级至BB、宜宾市昌明机械主体信用等级至B-。近期产能过剩行业频繁曝出违约或实质违约新闻,暴露相关企业政府支持减少、运营状况疲软现状,降低市场淘金热情,进一步抬高企业融资成本或造成资金链断裂。提醒投资者关注风险,避免踩雷。