第一创业:固定收益特色鲜明,收入结构均衡

走差异化战略-固定收益行业领先。

公司的固定收益业务是第一大收入来源,公司多年来一直以成为“中国一流的债券交易服务提供商”为发展目标。目前,公司的固定收益业务拥有领先的市场地位,投资银行业务已具备市场竞争力,资产管理业务有了长足进步,证券经纪业务实现了更为全面的布局。公司正通过产品、业务创新,不断开发新的收入和利润增长点,而公司均衡的收入结构提高了本公司抵御市场波动风险的能力。

成功上市打破资金瓶颈增强公司实力。

目前,证券公司的是以核心净资本为监管机制,并且相关业务规模与其净资本规模紧密相关。我们认为公司此次成功上市募资,能够快速提升公司的净资本,公司的抗风险能力和市场竞争力进一步得到增强,有助于公司打破净资本限制的瓶颈,各项业务得以进一步发展壮大,同时,公司的知名度和影响力进一步提升。

投资建议。

未来六个月内,给予公司“增持”评级。

公司是以固定收益业务为特色,旨在成为“中国一流的债券交易服务提供商”,走的是差异化战略。我们认为今年公司已成功完成上市,打破资本限制瓶颈,有助于公司未来的业务发展。同时,公司经纪业务收入占比以及权益类投资的占比明显低于行业,资本市场大幅波动以及成交量的骤降或将对公司的影响有限。因此我们看好公司未来发展,给予“增持”评级。我们预计公司2016年、2017年EPS为0.33元和0.40元,对应PE是107.82倍和88.95倍。