非银行金融行业周报:IPO发行提速短期考验市场情绪

行情回顾

上周A股市场震荡回调,上证综指在周五收报于3012.84点,周回落1.36%;深证成指收报于10709.07点,周回落1.05%;创业板收于2250点,周下跌0.61%。沪深两市周交易额2.68万亿元,日均成交额5352.8亿元,环比下降19.39%。截止7月22日收盘,沪深300指数收于3225.16点,下跌1.56%,而从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业板块涨跌互现。涨幅居前三位的板块分别是综合、通信、传媒板块;跌幅居前的板块分别是有色金属、食品饮料和煤炭。本周非银行金融板块随大盘回调,周回调2.12%。其中,证券指数收于8656.58点,周下跌2.09%;保险指数收于1178.18点,周下跌1.21%。

行业动态数据

证券行业上周两融市场余额继续回升至近3个月来的新高,反映出市场投资信心逐渐回暖。截止7月22日,两融市场规模较前一交易日环比上升82.97亿元至8833.94亿元;其中融资余额8802.75亿元,融券余额31.19亿元。上周按券商口径统计的新增股票质押数为46.93亿股,股票质押市值456.77亿元,融资规模(0.3折算率)137.03亿元。上周券商合计承销家数115家,总承销金额829.79亿元。其中,首发IPO上市6家,募资规模83.32亿元;债券发行109只,发行规模746.47亿元。市场上存续期内的资管产品共计3094只,资产净值13472.26亿元。其中,券商管理人的产品数量为2937只,资产净值合计14705.81亿元。上周新三板新增挂牌企业39家,累计挂牌数量达到7809家,其中做市转让1598家,协议转让6211家。成交数量3.97亿股,成交金额20.41亿元。

保险行业上周保监会披露行业上半年经营统计数据显示,上半年保险行业累计实现原保险保费收入1.88万亿元,同比增长37.29%。行业资金运用余额12.56万亿元,较年初增长12.37%,行业总资产规模达到142660.75亿元,较年初增长15.42%。

从统计数据来看,当前保险行业基本面维持扩张态势,保费收入维持着较快增长速度,其中寿险保费增速受益于市场收益率下行以及保险代理人数持续扩张等因素影响预计全年将保持30%左右增速。而财险公司受市场竞争环境激烈,费用率水平居高不下影响,增速短期内或难有突破。此外,6月份险资运用余额增速环比上升,说明当前市场投资环境有所回暖。险资配置中,股票和债券的配置均有所下降,而另类投资的配置环比上升,说明在当前市场优质投资标的稀缺的背景下,险企资产配置更加分散多元,投资风格更加灵活多变。

投资策略

券商板块券商行业在经历了前期业绩较大下滑之后,随着六月份资本市场逐渐企稳,大部分券商业绩环比开始回升。虽然目前市场成交量较去年水平仍有较大差距,行业佣金费率竞争激烈使券商经纪业务业绩承压,但是在央行中性适度货币环境和资本市场多重改革政策推动下,行业内的投行、资管以及固收等相关业务增长稳定,券商业绩逐步企稳。周末,监管层继续加大IPO申报企业的放行速度,获批企业和融资规模都创出新高,这一方面对券商投行业绩构成利好,但另一方面也是对当前市场投资情绪的一种考验。目前券商板块估值仍处于历史中值下方,配置价值突出。建议选择业绩优良、估值较低的华泰证券和流通市值较低的东兴证券。

保险板块受前期部分中小险企在二级市场频频举牌上市公司引发舆论关注影响,当前监管层对于保险资金运用方面的监管力度较为严格。然而,这些监管政策趋严对于恪守稳健经营原则的上市险企来说影响不大。当前,上市险企通过参投银行,牵手网商,加码另类投资等一系列资本运作给板块估值提升提供了广阔的想象空间和业绩预期。而在政策层面上,商业车险费率改革持续深化,养老险税延优惠政策预期强烈,保险板块政策催化效应显著。考虑到目前板块估值位于历史底部区间,安全边际较高,配置价值明显,存在向上修复预期。建议关注弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。