A股策略观点更新:7月收官战

市场呈现震荡调整态势。上证指数收于3012.82点,周跌幅1.36%;创业板指数收于2250点,周跌幅0.61%,中小板指数收于7002.72点,周跌幅为1.27%。

中观产业数据跟踪显示多数行业景气度一般。月度中观产业数据显示经济继续呈现低位震荡,部分行业景气度有所回升,但多数行业景气度一般。投资拉动的产业增长明显。中观层面上,供给侧改革红利逐渐释放,新能源和游戏技术发展较好。

资金面将恢复宽松。7月下半月受缴税等因素刺激资金面较上半月收紧,7月上半月多日出现净回笼,上周逆回购方面表现为净投放,到期的MLF均提前续作来进行对冲,本周市场流动性预期恢复宽松状态。

中报业绩披露持续中。据已有中报业绩预告,全部A股业绩较一季报向好,主板业绩持续下行,中小创业绩表现靓丽。分行业来看,部分消费升级行业盈利靓丽,计算机、通信、传媒等新兴产业盈利持续保持较快增速,传统行业盈利改善较为明显。

自7月24日英国脱欧公投之后,市场将迎来喘息的时间窗口,从6月27日到7月15日三个星期上证上涨了7.01%,周线连续三连阳,连续三个星期市场的上涨源于利空暂时的出尽,货币政策的宽松预期,再加上政策(供给侧改革和国企改革)的推进。现在看来这些因素已经基本被市场消化,本周出现盘整。

近期货币政策宽松预期松动。央行官员开始谈及流动性陷阱,货币持续宽松,经济也未出现好转。7月16号央行调统司司长盛松成在中国资产管理年会上表示“现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象,货币供给再增加,也会被货币需求所吸收,投资也很难再增加。7月21日,盛松成发表署名文章《M1与经济增长背离之谜》,再次讨论“流动性陷阱”,表示“这种情况下,货币政策有效而有限,应更重视财政货币政策的协调”,还明确提出“降税效果好于降息”。货币政策宽松的边际效应有效,货币宽松预期有所消磨。

现在市场监管也趋严。1)监管层对上市公司重大事项审核趋于严格,近三周有四十多家上市公司宣布撤回或者终止筹划的定增、重组、购买资产等重大事项,原因里面多家公司提到政策以及证券市场环境的变化。2)监管层更一步加强杠杆的管理,7月15日《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》公布,于7月18日实施,里面明确规定:严控结构化资产管理计划杠杆风险,并作出限定:股票类和混合类产品杠杆倍数不得超过1倍,之前上限为10倍;固定收益类和其他类产品杠杆倍数上限分别为3倍和2倍。3)监管层加强了对上市公司欺诈、股价异动的监管。