宏观经济报告:工业品价格下行,CPI通胀温和,继续稳增长

一、宏观、金融。

上周,货币市场利率小幅提高,央行公开市场通过逆回购、MLF等手段提供流动性,对到期的MLF续作且小幅净投放,债券收益率继续下行。人民币兑美元延续小幅升值,同时美元继续走强,导致人民币对主要国家货币均出现升值;外汇市场成交活跃,保持在较高水平。美国加息概率上升,美元可能短期走强,3季度人民币贬值压力较大。

二、行业供需。

1、旬度数据显示,7月中旬30大样本城市地产销售有所回暖(上旬-2.7%;中旬21.6%),但不改7月份以来地产销售同比增速逐月下滑趋势(截至7月中旬:8.8%,6月13%)。此外40大中城市土地成交连续两周量价齐跌,未来看短期内地产下行压力不减。

2、全国高炉开工率止跌回升,钢材价格由涨转跌。7月上旬重点钢企日均产量环比下滑而库存小幅上升,社会库存低位加速下滑,体现传统淡季下生产商与中间商弹性都比较小。上周重点城市钢贸商出货量仍旧平平,短期内仍难言实质性改善,但下半年的供给侧改革叠加积极财政政策,价格可能有一定支撑。

3、上周铁矿石日均疏港量再次下滑,港口库存涨幅收窄;电厂日均煤耗连续两周上升,且连续五周好于去年同期水平;受下游钢材价格表现影响,焦炭重点企业库存低位企稳,港口库存由跌转升,其上游焦煤港口库存大幅下滑。

4、6月份重卡销量同比增长18%(前值24%),挖掘机销量同比增长19%(前值-4%);7月份乘用车销量逐步走强,前两周累计同比增长(25%);7月第三周电影票房收入由升转跌(-45%),拖累7月份以来的电影票房月周均同比下滑-12%。

三、物价追踪。

1、农产品价格指数连续两周上涨后再次回归下行通道,蔬菜批发价格涨幅收窄,猪肉批发价格指数持续回落。统计局旬度数据显示7月上旬食品类价格变动对于CPI的影响不大(约+0.1%),预计7月份CPI波动相对平稳,预计处于1.8%-1.9%区间。

2、生产资料现货与期货市场价格同步下跌:CRB现货价格指数环比下滑1.8个点至412,南华工业品期货指数环比由升转跌(-1%至1440点),其中螺纹钢、铁矿石同步下滑较为明显。通胀温和,工业品价格下行,反应内需不强,货币政策需要边际宽松,财政政策继续发挥稳增长的主要作用。

四、海外观察。

7月议息会议举行在即,美联储进入FOMC决议声明发布之前的静默期,有“美联储通讯社”之称的Hilsenrath称美联储官员对年内加息变得更有信心,可能最早在9月份就会加息。IMF在中国举行G20会议前发布监测报告,认为全球经济增长风险自英国公投退欧以来显著上升,G20需要采取紧急行动抑制风险、重振经济增长;美联储将以非常渐进的方式加息,各国央行要合理使用负利率;中国需要放缓信贷增长、提高消费。

联邦基金利率期货价格显示9月加息概率升至15.1%,12月加息概率升至44.6%。上周美元指数延续走强,升值0.7%至97.35。近期公布的数据显示地产领域上下游均表现良好,尤其销售亮眼,同时就业市场稳定,商业活动积极。