文化传媒板块2016年三季度策略:热点仍须市场检验,低迷还待业绩提振

投资要点

根据过去十年我国文化传媒产业发展情况,我们认为我国文化传媒产业整体处于活跃增长期,居民对教育、文化和娱乐类消费占比提升,投资增速放缓,市场供需趋衡,行业整体发展方式由投资拉动转向消费拉动。

平面出版属于传统传媒行业的范畴,近年来在互联网新媒体和人们阅读方式转变等因素的冲击下,平面出版企业遭遇着重大的挑战。有线电视业务同样属于传统传媒行业的范畴。同传统出版业务一样,有线电视业务的发展也进入了瓶颈期。

IP 产业链是影视娱乐企业对旗下内容资源整合的终极手段,并且在国内的实践也日益成熟。而与移动社交、直播平台、IP开发都息息相关的网红经济是对注意力经济的最新注解,整体业态正处于不断完善中。VR 投放市场仍处于实验阶段,从受众体验、内容产品到企业布局的逻辑都仍在接受市场的考验。

目前文化传媒板块股价仍然处于低估阶段。2016年是文化传媒行业各类资源的“整合之年”,投资人将通过公司业绩检验资源整合的效果。我们认为,结合企业资源整合行动与最新业绩,以下三类公司在中长期内具备投资价值:l 整合成效显著,业绩增长明显。这类公司资源整合方向鲜明、进展有序,在积极布局新业态的同时,业绩仍能实现明显增长。

整合优质标的,业绩尚未体现。这类公司吸纳了优质标的,但由于标的所处行业有待成熟,或者公司本身需要磨合期,业绩尚未体现标的价值。但是,公司本身业绩增长稳健,同时其整合标的具有明显的稀缺性,因此这类公司在长期内仍有望从新业态中获得新的增长点。

整合拖累业绩,负面效果有望消解。这类公司对资源的整合与布局力度较大,一旦主业收入增速放缓,业绩容易出现下滑。但这类公司凭借牢固的行业地位和雄厚的实力,在出现业绩下滑后,通过即时调整新业务推进节奏、给予主营业务部门压力等方式,优化资源整合的步骤,有望消解资源整合带来的负面效果。