证券行业2016年日常报告:分类评级对券商业务的影响

事件

7月15日,证监会发布证券公司2016年分类评级结果。2016年125家证券公司,有30家与其母公司合并评价,因此共有95家证券公司参评。分类结果为AA类8家,A类28家,BBB类40家,BB类7家,B类4家,CCC类6家,CC和C类各1家,无D、E类公司。

评论

证券公司分类评级是证券监管部门以证券公司风险管理能力为基础,结合公司市场竞争力和合规管理状况,对证券公司进行的综合性评价,主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。证券公司分类每年进行一次,评价期为上一年度5月1日至本年度4月30日,分类结果于每年7月15日之前公布。

分类评级评价指标主要有资本充足、公司治理与合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护、信息披露6类,按照评分高低分为5大类11级,即A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E。

其中,A、B、C三大类中的公司都是正常经营的证券公司,其类别、级别的划分只是反映公司在行业内风险管理能力的相对水平;而D类、E类证券公司则分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

券商降级并非全是扣分导致,加分项不足也会导致评级下降,评级的基准分为100分,B类BB级及以上公司的评价计分需要高于基准分100分,所以BB级以上需要加分项支持。

2016年,AA类公司为8家,较2015年27家大幅减少,主要是因为大部分券商在2015年融资融券业务受到处罚所致。2016年AA类公司为招商证券、国泰君安、东方证券、光大证券、国金证券、申万宏源、中信建投、华西证券。

在57家评级下降公司中,中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券、国信证券、兴业证券由AA降至BBB,东兴证券、长江证券由AA降至BB,方正证券由A降至C,主要是在两融业务开展、两融客户身份认定、投研业务、投行业务等违规受到处罚所致。

在7家评级上升公司中,主要为中小型券商,除光大证券为上市公司外,其他均为非上市公司,为平安证券、南京证券、长城证券、华宝证券、华西证券、银泰证券。其中,光大证券和华西证券由A上升为AA,平安证券由B连升3级到A,上升幅度最大。

历史上,光大证券、平安证券均发生过大幅降级,2013年,因万福生科事件,平安证券评级由A连降6级至C;2014年,由于“乌龙指”事件,光大证券评级由AA连降7级至C,2016年,两家公司评级重回A类行列,公司经营合规改善显著。

对于A、B、C类证券公司,分类评级结果对证券公司现有业务经营总体影响较小,评级变动主要影响公司风险控制指标标准和风险资本准备计算比例,对于公司申请新业务试点、新设机构网点、缴纳投资者保护基金比例、及未上市券商的发行上市等方面产生影响,评级下降,也会增加监管机构对于公司现场或非现场检查的频率。

根据《证券公司分类监管规定》,A类券商可以较好的控制新业务及现有业务扩张的风险,B类可以较好的控制业务扩张的风险,C类公司风险管理能力只与当前现有业务匹配,暂时不具有开展新业务或者业务扩张的能力。

投资建议

对于A、B类的券商,评级调整相对影响较小,暂时评级下调对于公司经营影响有限;评级结果落地,也将推动公司进一步改善合规经营,回到优质券商群体。

券商行业长期受益于资本市场改革,当前行业PB2.2X,下半年业绩在增速表现上有望好于上半年,深港通等资本市场改革政策的推进将继续推动行业发展,维持行业“增持”评级。个股推荐宝硕股份、长江证券、兴业证券、东吴证券、国元证券。