文化长城事件点评:主业业绩符合预期,转型教育稳步推进

事件:

文化长城发布半年报预告:预计2016年上半年,公司归母净利润921~1105万元,同期增长0~20%,业绩符合预期。

投资要点:

传统主业发展符合预期,验证转型推荐逻辑

公司传统主业增速放缓,符合行业发展逻辑,主业整体不景气倒逼公司不断开拓新业务,从公司近期布局来看,转型坚定,传统主业不是公司主要看点。公司符合我们持续推荐的转型逻辑。

转型教育稳步推进,外延进展超预期

2016年是公司全面布局教育的元年,公司增发股份继续收购联汛教育剩余80%股权的方案目前已获得证监会有条件通过。我们认为,联汛教育2016年-2018年承诺业绩6000万、7800万、1亿实现几率大。此外,公司以2500万元参股投资了在线教育服务提供商慧科教育,与天津优势创业投资管理有限公司联合成立了规模20亿的教育产业并购基金,公司未来必将持续选择优质教育资产,逐步构建文化长城教育产业生态圈,夯实以“教育信息化平台”为入口的教育产业实力。今年4月5日公司再与新余田螺汇资本管理有限公司合资成立教育基金1亿元,其中公司出资5000万占比50%,教育基金主要围绕教育产业,特别是职业教育等领域进行股权投资,公司的外延正持续进展。

维持增持评级

联汛教育收购完成后将增发股本2600万股,对照业绩承诺,2016年-2018年每股收益为0.34元、0.44元、0.57元。基于审慎原则,暂未考虑公司非公开发行因素的影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.10、0.13、0.17元。公司是坚定转型教育产业市值较小标的。当前公司转型以外延具备较高盈利能力的公司为主,预计今年公司整体进展超预期,维持对公司的“增持”评级。

风险提示:市场竞争加剧风险,公司相关事项推进不达预期的风险。