07月15日固定收益研究晨报:MLF助力资金宽裕延续,债市震荡整理

1.流动性分析

周四货币市场利率以下行为主。周四央行进行了7天期逆回购操作200亿,同日有150亿逆回购到期,中标利率保持持平,当日一改前期连续净回笼局面,实现单日净投放50亿。在央行MLF 的及时对冲下,周四利率重新向下,资金面仍显宽裕。本周五及下周还有大量的MLF 以及央票到期,再加上中下旬即将迎来企业缴税,因此中下旬的资金面仍面临一定压力,但近期央行适时续作MLF、及时补充了流动性,资金平稳有保障。预计央行维稳态度不变,将继续通过逆回购、MLF 等流动性工具稳定资金面,资金整体平稳格局有望延续。

2.利率债分析

周四利率债整体小幅下行。周四人民币兑美元中间价上调45个基点,连续两日上调,报6.6846。在此我们仍然强调人民币继续大幅贬值空间有限且预期稳定,人民币汇率之后应该能维持稳定。继连续三日回调之后,周四利率债收益率重回下行走势,但下行幅度较小。新公布的的外贸数据对债市影响有限,经济基本面依旧疲软,物价平稳以及避险驱动等利好逐步消化,而货币稳中趋紧、金融去杠杆以及供给持续施压等利空凸显。因此我们仍然强调债市交易性机会可寻,而趋势性机会则较难显现。对债市而言,若无更多新的刺激,再度下行空间有限,建议投资者可适当获利了结,落袋为安。期待今日公布的重要宏观数据将给予市场进一步的方向性指示。

3.信用债市场

周四交易所竞价交易总成交额约37亿元,较前日有所放量。周四信用债收益率涨跌互现。周四评级公司下调信阳市弘昌管道燃气工程评级,下调其主体评级由AA-至BBB+,评级展望由稳定下调至负面,其发行债券13弘昌燃气债评级由AA 下调至A-。评级下调仍在持续,对于一些低评级信用债和产能过剩行业债券仍需谨慎操作。当前宏观经济复苏乏力、微观经营困难,再加上信用债到期潮的到来,再融资更显困难。另外流动性风险、金融去杠杆多种利空因素并未得到有效缓解,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”