华夏幸福2016年2季度业绩点评:半年收官再创新高、产业新城模式拓展深化

事件:公司7月12日公告,16年4-6月公司实现销售额378.08亿元,同比增长94.03%;实现签约销售面积361.48万平米,同比增长96.55%。

半年收官新高、千亿销售可期:1)半年收官靓丽销售,规模增速勇夺Top7:公司上半年累计完成销售额584.78亿元,同比增长75.08%;其中2季度实现销售额378.08亿元,同比增长94.03%;2)销售结构优化,模式成效彰显:公司异地复制成效显著,第二梯队崛起;园区布局区位优势之强劲,未来有望持续为公司业绩增长提供新鲜血液;3)政策东风辅之执行力,全年千亿销售可期:上半年公司已累计实现销售金额584.78亿元,完成年度销售目标870亿的67.22%。

区域拓展深化、进军珠三角&印尼:1)区域拓展珠三角,模式复制更上一层:5月,公司签订整体合作开发建设经营广东省江门高新技术产业开发区、江海区约定区域合作备忘录,共同打造“产业高度密集、城市功能完善、生态环境优美”的产业新城;2)产业新城落子海外,助力推进一带一路:公司与ASRI签署《备忘录》,以海外子公司与ASRI共同合作开发位于万丹省唐格朗市的地块。

模式升级三重奏、助推产业集群:1)三重奏〃一——中标铁路项目:16年5月,公司中标廊涿固保城际铁路项目,此次中标廊涿固保城际铁路项目是公司实现产业新城平台模式优化升级的重大突破;2)三重奏〃二——战略投资OLED产业:16年6月公司子公司华夏幸福光电科技公司、霸州鼎兴园区建设发展公司与昆山国显光电公司签署《OLED显示模组项目投资框架协议》;3)三重奏〃三——携手伙伴公司等协同发展:16年7月,公司拟与深圳市伙伴房地产经纪有限公司等签署《业务协同协议》,以求促进共同发展。

投资建议:公司半年业绩靓丽收官,销售超预期,全年千亿目标可期。产业新城模式已成熟,在环京津冀区域已成功卡位,长江经济带和一带一路布局有望乘着政策东风和公司多年积累的经验和资源实现快速扩张;随着公司廊涿固保城际铁路的承建,有望催化公司环北京区域产业新城的价值兑现。此外,公司产业新城异地复制模式效果显著,并成功进军珠三角及海外印尼市场,未来有望在产业新城业务上实现质的突破,促进平台模式优化升级;战略投资OLED产业、携手伙伴等都将助力公司实现产业集群,未来随着产业发展、促进与服务、以及住宅销售的协调共进,公司业绩有望进入加速释放期,我们预计公司16-18年EPS为2.08、2.78和3.64,对应当前股价PE估值为12.4X、9.3X、7.1X,维持“买入-A”评级,6个月目标价31.2元。

风险提示:销售不及预期