晶盛机电点评报告:长晶炉大单不断,业绩高增长无忧

事件点评

新客户意义重大,多晶炉新单实为锦上添花

四川永祥的实际控股股东为通威集团,后者曾被列入“全球新能源企业500强”,其在上游多晶硅生产、销售,中游的电池片研发、生产,下游的太阳能发电领域均有大规模投入,综合实力位居行业前列。目前市场对公司全自动单晶炉系列产品关注度较高,但对多晶炉新订单存在较大预期差。此外,我们认为本次多晶大单的签订,一方面进一步增强了公司多晶炉大客户的多元性,另一方面也再次彰显了公司单多晶双领域的国内外领先地位,意义重大。

单多晶合同不断,助力全年业绩高速成长

公司年初至今已累计签订41,810万元大单,占公司2015年全年销售收入的70%。其中包括宁夏协鑫11,270万元全自动单晶炉、中环光伏三期22,540万元全自动单晶炉及切磨加工一体机,以及本次8,000万元四川永祥多晶炉设备。考虑到公司2015年存量7.08亿元订单大概率将于今年交付并确认收入,目前已知的订单总量已超11亿元,若考虑三、四季度的潜在订单,则公司全年业绩高增长确定性较高。而中环、协鑫等单晶大客户未来数年的单晶大规模扩产计划也将为公司未来2-3年主业高增长奠定持续性爆发式增长的可能性。

盈利预测及估值

公司2013-2015年归母净利润4,338、6,581、10,461万元,呈极佳的成长性,我们认为未来三年公司业绩仍将持续高增长,暂不考虑摊薄,预计2016-2018年EPS 分别为0.25、0.35、0.50元,同比增长111%、40%、43%,对应P/E 分别为48.6、34.8、24.3倍,维持“买入”评级。

风险提示:单晶技术扩张受阻;蓝宝石开拓、LED 装备销售、硅材料合资公司不达预期。