非银行金融行业周报:监管加码,重塑资本市场发展环境

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2932.48点,上涨2.74%,深证成指上涨3.06%,沪深300指数上涨2.50%。

成交方面,本周共成交A 股29856.66亿元,较上周增加2384.62亿元,上涨幅度为8.68%;沪深A 股周换手率为5.09%,较上周略微上升。板块方面,多元金融板块上涨3.77%,保险板块上升1.83%。非银券商股中西部证券涨幅最大,上涨7.59%;保险股中新华保险涨幅最大,上涨3.02%;信托股中爱建集团涨幅最大,上涨11.93%。

本周观点:

券商板块:监管层监管加码,重塑资本市场发展环境,长期利好行业健康发展。严格重组上市全链条、全环节、全主体的监管安排;IPO 财务核查方案已上报,本次核查工作相较前期更为严厉;证监会公布2016H1稽查执法工作情况,行政处罚效率和力度持续提升。业绩面,我们认为板块业绩最差时期或已过去,基本面拐点显现。重申板块配置价值,建议以中长线角度寻找配置机会。持续推荐有业绩支撑的稳健品种广发证券以及业务模式创新发展的国金证券。

信托板块:信托业资产规模增速放缓、收益率下降,信托业纷纷谋求转型。个股方面,推荐增资入股陕西省属AMC 的陕国投A。不良资产市场巨大,投资机会值得关注。

保险板块:承保端保费收入创新高,投资端投资收益率下滑,利差收窄,叠加保险责任准备金折现率调整,对净利计减效果明显,预计2016业绩承压。板块P/EV 倍数普遍在1倍左右,估值位于历史底部区域,安全边际高。政策面,保监会修订《保险资金间接投资基础实施项目管理办法》,简化行政许可,增加政府和社会资本合作PPP 等可行投资模式,满足保险资金长期配置需求。个股方面,关注基本面较好、投资稳健、位于价值区间的中国平安、中国太保。