晨鸣纸业:造纸和融资租赁向好助力半年度业绩大幅预增,大股东增持+同比例认购定增彰显发展信心

公司披露2016年半年度业绩预报,造纸和融资租赁双主业提升助力公司业绩大幅度改善:1、公司2016年1-6月归属上市公司股东的净利润预计为9亿-9.8亿元,较上年同期增加230%-260%。

2、公司2016年一季度净利润4.02亿元,根据业绩预报公司2016年2季度净利润预计为4.98-5.78亿元,相比2015年2季度1.80亿元的净利润同比提高177%-221%。

3、公司2015年1-6月净利润2.76亿元,其中造纸等主营业务贡献净利润1.74亿元,政府补助和处置非流动资产损益等非经常性损益1.02亿元。根据公司半年报的业绩预报,约2个亿利润来自造纸等主业贡献,1-1.5亿来自政府补贴和处置非流动资产损益等非经常性损益,6-6.3亿来自融资租赁业务。

4、公司2016年度1-6月份利润相较去年同期大幅增加的主要原因是融资租赁业务的快速发展以及造纸主业的改善。预计下半年公司融资租赁和造纸业务将持续发展,全年公司净利润有望达到20个亿。

大股东持续增持,同比例认购锁三年定增彰显对公司信心:2016年1月4日至2016年1月29日,公司第一大股东寿光晨鸣控股购入公司H股、B股共1.51%,目前寿光晨鸣控股共持有公司20.35%的股权。2016年5月17公司董事会通过非公开发行预案,非公开发行股票6.86亿股,募集资金不超过52亿元,发行价格为7.58元/股。晨鸣控股将按照控股比例20.35%认购本次非公开发行的股份,晨鸣控股认购部分锁定期为3年。募集的52亿元中37亿元将用于年产40万吨漂白硫酸盐化学木浆项目,15亿元用于偿还银行贷款。大股东寿光晨鸣控股在二级市场积极增持公司股票以及同比例大额认购定增彰显股东对公司未来发展信心。

融资租赁发展迅猛,总体风险可控:目前公司融资租赁的客户倾向于国有性质的企业,包括政府的融资平台、国有大中型企业,以及与政府平台和国有大中型企业有股权关系的企业。我们认为总体上融资租赁领域政府融资平台相较于其他类型的客户风险可控。

造纸产销量稳定平衡,受益能源及原材料价格下降毛利率持续提升:公司近年来造纸业务产量销量和库存一直维持基本平衡状态,近年来公司纸品的销量维持在410-420万吨的水平。未来随着原材料和能源动力的走势变化,公司机制纸业务的主营业务成本将会随着原材料和能源动力的走势变化,如果二者价格持续降低,公司的毛利率有望进一步改善。

盈利预测及投资建议:预计2016年造纸业务维持4个亿左右的利润,融资租赁业务大约12个亿净利润,政府补贴4个亿,总利润20亿元。公司19.36亿总股本对应总市值156亿元,将增发后的52亿元进行加总共208亿元,市盈率10.4倍。考虑到公司造纸行业的龙头地位和融资租赁领域的快速发展,维持对公司推荐评级。