6月中旬(具体而言是从5月实体数据公布,6月14日)以来,国内债券、股票、商品期货出现普涨,6月人民币亦“逆势”贬值(6月新兴经济体货币整体兑美元升值,而人民币则录得贬值)。我们倾向于认为这主要与流动性切实改善以及此前对流动性冲击过度担忧的修正有关,亦显示人民币贬值在可控范围之内,并未引发其他资产抛售和流动性抽紧。上述情景与2015年6月股灾时的情况有一定的相似之处,展望下半年,我们相信随着融资需求的萎缩,长端利率债收益率继续下行是相对而言最为确定的。