雪浪环境重大事件快评:定增出台助力危废外延,大股东参与显示发展信心

转型危废处置项目运营初见成效,定增资金继续支持外延扩张

2014年起,公司由烟气净化的设备制造商逐渐向危废处置运营商拓展。2014年,公司收购无锡工废51%股权,进军危废处置领域。无锡工废总计拥有超过4.3万吨的工业危废处置能力,其中桃花山项目已投运。2015年8月,公司与江苏汇丰签署协议,进军南京市场,正式打开对外拓展步伐。公司南京汇丰项目设计规划2万吨/年的工业固废处置能力,预计2018年实现达产。2016年3月,参股上海长盈,迈开省外拓展的第一步,显示了对危废处置市场前景的看好。公司计划将长盈项目处置能力拓展至5万吨/年,项目盈利能力强,预计未来将带来丰厚回报。2016年5月,公司通过股权转让的方式获得宜兴市凌霞固废处置有限公司51%股权,进一步提高公司在危废处置领域的市场占有率,加快公司战略布局的实现步伐,长三角区域危废处置的龙头初显端倪。

公司外延拓展初见成效,帮助公司成功进入危废处置领域并拓展了市场范围,未来对外投资和并购重组等外延扩张方式仍是公司重要战略手段。截至2016年3月末,公司合并资产负债率已达到47.74%,对公司经营形成一定的压力。此次非公开发行的完成将缓解公司资金紧张的局面,有效助力公司的外延式扩张发展战略,后续危废项目有望持续落地。

垃圾焚烧烟气治理龙头地位稳固,订单情况良好加速落地。

公司是垃圾焚烧烟气治理细分领域的龙头企业,在业内享有良好的口碑,市场占有率高,与国内领先的垃圾焚烧发电运营商都保持了长期的合作关系,优质客户资源十分稳定。垃圾发电焚烧方兴未艾,公司2013~2015年烟气净化及灰渣处理设备新签订单金额为5.14、5.44、9.8亿元。目前公司在手订单充裕,截至本预案公告日,公司待执行订单金额为11.41亿元,为公司2016年垃圾烟气治理业务的业绩高速增长奠定基础。

实际控制人大比例参与认购显示信心

此次发行公司实际控制人杨建平认购1.5亿元,发行完成后实际控制人杨建平和许惠芬的持股比例将由54.41%下降到52.71%。实际控制人持股比例高,仍大比例参与三年期定增,显示其对公司未来发展的高度信心。而且杨建平先生和许惠芬女士控制的惠智投资于2015年7月9日至2016年1月8日期间,累计增持公司股份350,000股,增持价格平均35.36元,公司股价具有较高安全边际。

盈利预测与评级

预计公司2016-2018年摊薄后EPS0.76/1.20/2.30元,对应动态PE为47/30/16。公司市值小,弹性大,危废的外延扩张预期有助于给予公司一定的估值溢价,定增完成缓解资金瓶颈助力外延并购,项目有望持续落地,维持买入评级。