流动性周报:短期利率普降,融资余额回升

公开市场操作:公开市场净投放1800亿元,货币稳中偏松。上周央行在公开市场净投放1800亿元。7天逆回购投放8400亿元,同时共有5笔逆回购到期,共计6600亿元。利率上,7天逆回购招标利率继续维持2.25%,该利率始于去年10月27日,利率保持不变。在MLF到期和MPA季度考核的扰动下,市场流动性需求较大。央行适时加大流动性投放力度,货币保持稳中偏松。

市场利率:季末因素褪去,短期利率普降。截止2016年7月1日,银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.98%、2.28%、2.81%,较前一周末变化了-3、-10、-17BP,季末因素褪去,短债利率普遍下降。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为2.70%、2.58%、2.51%,较前一周末变化-20、-28、-15BP,交易所短期利率下降。受前期英国脱欧导致的避险情绪等影响,10年期国债到期收益率为2.8038%,较前一周末变化-7.70BP,长债利率小幅下降。截至7月1日,珠三角票据直贴利率为2.75%,较前一周末变化了+5BP。总体上来看,资金面虽面临季末等因素扰动,但流动性保持相对稳定。

人民币汇率:短期内人民币贬值压力得到舒缓。截至7月01日,美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.6496和6.6582,较前一周分别变化0.072、0.0434。经历了英国脱欧风波后,7月1日人民币汇率再次走低至6.65附近。在岸市场上,截止至上周五,人民币对美元即期汇率已跌破6.660。年内美联储是否再次加息存在疑问,加息前景黯淡缓解人民币远期贬值压力。

信贷与货币投放:5月新增贷款同比上升77.38%。5月份新增人民币贷款9855亿元,预期7500亿元,前值5556亿元,环比上涨77.4%,高于市场预期。主要受地方债务置换和楼市等因素叠加影响。

从贷款部门来看,住户部门贷款增加5759亿元,其中中长期贷款增加5281亿元,住房按揭需求持续强劲;非金融企业及机关团体贷款小额增加3597亿元,其中中长期贷款增加了1825亿元,上月净偿还的状况有所修复。另一方面,M2同比增长至11.8%,较4月下降1%;M1增速继续上涨至23.7%,再创历史新高,货币供应量加速增长。M1增长幅度超过M2增长幅度,M2的减速很大程度上表现为M1和M2剪刀差有所放大。当前经济增速放缓,楼市火爆,市场整体利率水平较低,活期存款的机会成本相对下降,这些因素导致存款定期活化趋势明显。如果未来M1与M2增速背离持续放大,可能将导致资产价格出现上涨。

融资融券:融资余额大幅增加至8483.74。截至7月01日,沪深两市融资余额8483.74亿元,较前一周末上涨133.54亿元。随着A股未加入MSCI、美联储6月份暂未加息、英国脱欧等事件逐个落地,阶段性的利空逐渐释放干净,为反弹提供窗口。