农林牧渔行业2016年养殖产业链中报业绩前瞻:盈利进入加速期,逢低布局后周期(饲料、疫苗)、禽链!

养殖产业链景气全面复苏,盈利进入加速期,行业整体业绩高增长:2016年上半年生猪价格持续在高位,维持在20元/公斤附近,同比增长超过50%,鸡链价格整体大幅增长,带动养殖企业盈利大幅扭亏为盈。同时养殖户加大补栏力度,景气传导至后周期(饲料、疫苗),带动销量增长,同时饲料原材料成本大幅下降,提升盈利能力,饲料、疫苗业绩出现拐点,进入盈利加速期。

养殖行业:猪、鸡养殖企业业绩均大幅扭亏为盈:上半年猪、鸡价格同比均大幅增长,直接带动养猪、养鸡企业业绩大幅扭亏为盈。我们预计上半年生猪均价约20元/公斤,养猪上市企业肥猪头均盈利在700-800元,仔猪价格逐月上涨,预计头均利润在400-500元。父母代1月起月均上涨10元/套,上半年盈利约12元/套,上半年鸡苗均价约3.3元,单只盈利约1元/羽,白羽肉鸡毛鸡均价7.9元/公斤,单只盈利约0.9元/羽。

饲料行业:景气传导,猪饲料销量整体显拐点,其中猪前端料大幅增长,上市公司上半年整体猪销量同比增长10-20%。随着养殖户加大补栏,母猪、仔猪存栏量逐步提升,以及养殖高景气背景下养殖户更加重视饲料品质,我们预计前端料(母猪、仔猪料)同比增幅明显,预计猪前端料上市公司整体增长约50%,养殖上市企业猪饲料销量整体增长约10-20%。同时玉米价格同比大幅下降,带动饲料成本下降,预计饲料上市公司业绩增长普遍在30%以上。

动物疫苗行业:养殖高景气加大防疫重视程度,二季度业绩显拐点。随着规模养殖户加大补栏,以及养殖高盈利下养殖户对高品质产品(前端料、市场化疫苗)采用比例明显提高,动保企业二季度业绩拐点显现。

投资建议:景气是最好的投资逻辑,行业持续高景气,建议继续坚定推荐农业板块,逢低布局后周期(饲料、疫苗),禽。

1)动物疫苗:首推:生物股份(预计二季度同增20%,16年PE22倍)、天邦股份(预计动保业务同增50%,16年PE17倍)、金河生物(预计业绩同增60%以上,16年PE32倍)其次:中牧股份(二季度环比改善,16年PE26倍)、天康生物(预计半年报同增50%,16年PE18倍),再次:海利生物、普莱柯、瑞普生物。

2)饲料:继续重点推荐正邦科技(低估值养殖综合服务商,饲料毛利大幅改善,养殖盈利超预期),以及“两小两大”:两小:禾丰牧业(区 域饲料龙头高速增长)、金新农(高弹性前端猪饲料标的);两大:大北农(猪饲料龙头,16年业绩大反转)、新希望(低估值农牧龙头);其次:重点关注海大集团、唐人神。

3)养殖:优选弹性:优禽次猪,禽:首推益生股份、民和股份,其次圣农发展、仙坛股份;猪:首推正邦科技、天邦股份,其次温氏股份、牧原股份;

风险提示:养殖景气不达预期;