板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨1.9%,同期沪深300指数上涨2.5%,A股银行板块跑输沪深300指数0.6个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名29/29。16家A股上市银行股价表现较好的是光大银行(+5%)、浦发银行(+4%)和宁波银行(+3%),表现稍逊的是北京银行(+1%)、兴业银行(+1%)和华夏银行(+1%)。14家H股上市银行表现较好的是招商银行(+7%)、工商银行(+6%)和光大银行(+5%),表现稍逊的是哈尔滨银行(+1%)、徽商银行(+0%)和盛京银行(-5%)。信托:过去一周平安信托指数上涨5.9%,同期沪深300指数上涨2.5%,A股信托板块跑赢沪深300指数3.4个百分点。表现依次为爱建集团(+12%)、安信信托(+7%)、陕国投A(+6%)、中航资本(+5%)、经纬纺机(+1%)。
上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)6月份官方制造业PMI为50.0%,较5月微降0.1%,财新制造业PMI为48.6%,较5月下降0.6%;(2)1-5月份,规模以上工业企业利润同比增长6.4%,增速比1-4月份回落0.1%;(3)央行6月开展SLF操作27.2亿元、MLF操作2080亿元、PSL净增加1719亿元;(4)蓝鲸银行报道北京中关村投贷联动实施方案已正式上报银监会备案;(5)财政部发布金融机构同业往来等增值税政策的补充通知;(6)银监会同意邮政储蓄银行在港上市,首次公开发行规模不超过139.2亿股;(7)海德股份取得西藏AMC牌照;(8)江苏银行IPO定价6.27元/股,原定于6月29日的申购推迟至7月20日;(9)农行公告称正积极筹备参与不良资产证券化试点的相关工作;(10)中信集团6月16日至6月30日增持中信银行1.19亿H股;(11)中信银行董事长常振明辞职,聘请李庆萍担任执行董事长,孙德顺接棒行长;(12)财联社报道工行商用房贷款比例由50%降低至30%;(13)浙江东方30日复牌,拟16.3亿元收购金融资产。展望:(1)6月CPI、PPI数据7月10日公布。
资金价格--上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,从6.61上升到6.66,离岸人民币升水从之前一周的18.1%下降至16.4%。上周央行净投放基础货币为1800亿元。其中逆回购操作投放8400亿,7天利率为2.25%,逆回购到期回笼6600亿,本周将有8400亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜上升3bps至2.11%,7天/14天下降14bps/49ps至2.41%/2.70%。债券利率呈下降趋势,1年期/10年期收益率下降4bps/8bps至2.36%/2.80%。长三角票据年化贴现利率上涨6bps至3.24%。
理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1155款,到期1743款,净发行-588款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占29%。理财产品收益率为3.95%,与上周持平。互联网理财产品7日年化收益率为2.61%,较上周下降9bps。
信托市场--据用益信托工作室的统计,6月集合信托共成立265只,成立规模675亿元,集合信托平均期限1.72年,平均预期收益率为6.88%(较5月份下降10bps)。
债券融资市场--根据WIND不完全统计,6月非金融企业债券净融资规模2227亿元,其中发行规模6302亿元,到期规模4075亿元。
投资建议:6月制造业PMI小幅回落至临界点,1-5月份规模以上工业企业利润同比增速下降,我们认为在供给侧改革进一步深化,英国脱欧外部环境不确定加大的情况下,经济下行压力较大,经济改善预期的回落使银行股缺乏进攻机会。目前银行板块的配置价值仍将以防御为主,板块对应于16年PE5.89x,PB0.84x,市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,目前银行股息率(4.9%)较实际利率的吸引力明显。个股方面,我们推荐兴业、浦发、招行、建行,提示城商行在反弹中的机会,多元金融板块推荐安信信托。
风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。
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