A股策略观点更新周报:梅雨初收时

投资建议

在现在风险偏好已经非常低以及6月不确定因素消除的情况下,我们认为待A股消化英国脱欧这只黑天鹅以后,将迎来一个喘息的时间窗口,维持反弹总体幅度在10%-15%的观点,建议投资者均衡配置,适当参与反弹。

市场呈现震荡态势。上证指数收于2854.29点,周跌幅1.07%;创业板指数收于2127.37点,周涨幅0.21%。

资金面方面,央行对流动性支持加大。进入6月下旬,央行对流动性的支持加大,本周央行连续五天实现净投放,累积投放3400亿元。

货币政策方面,下半年降息必要性低,降准或有可能。受到通胀压力、资产价格、美联储加息预期等因素制约,利率进一步下行的空间受到制约。银行表外资产的快速扩张降低了法定存款准备金率约束的有效性,并导致“有效”准备金率显著下降,降准空间不大,但是英国脱欧,贬值压力加大,降准预期将升温。

英国脱欧黑天鹅事件,更多影响A股短期风险偏好。英国脱离欧盟超预期,英镑受到打压,美元指数走强。此次英国脱欧超预期,市场没有pricein,市场风险偏好将降低,预计人民币短期内偏弱势。人民币相对贬值背景下,资本外逃将加剧,降准预期或有升温,利好债市。但对股票市场而言更多影响的是短期风险偏好,不会改变A股震荡的格局。

受到银行季末考核影响,6月资金面一般偏紧,而今年央行通过逆回购持续向市场释放流动性,故今年6月资金紧张局面并未出现。今年6月大事已经一一落地,MSCI公布延迟中国纳入新兴市场指数,MSCI闯关失败;美联储6月议息会议宣布暂不加息;英国脱欧公投结束,脱欧派胜利,决定退欧。在这些重磅事件冲击下,6月市场呈现震荡整理态势,震荡区间在2800到2950之间。英国脱欧这样黑天鹅爆出的情况下,上证当日仅下跌了1.3%。英国脱欧会影响A股短期风险偏好,但是其实A股的风险偏好已经非常低了,所以边际影响并不大。在现在风险偏好已经非常低以及6月不确定因素消除的情况下,我们认为待A股消化英国脱欧这只黑天鹅以后,将迎来一个喘息的时间窗口,维持反弹总体幅度在10%-15%的观点,建议投资者均衡配置,适当参与反弹,建议关注估值偏低,业绩稳健的优质蓝筹股。