三元电池行业系列深度报告:电池目录放出,十倍空间开启

投资要点

三元动力电池发展方向确定

三元电池已成为新能源汽车行业主流技术路线,无论是横向与其它动力电池材料对比,或者是体系内部发展潜力对比,都具备明显的优势。根据我们的统计, 国内外的主流乘用车企业已经全面转向三元电池路线。因此,我们预计,2020 年三元动力电池在乘用车和物流车领域的渗透率将分别由46%和61%提升至85%和80%。

行业存在十倍成长空间

根据我们测算,2020 年三元电池需求量可达55.4GWh(含客车)或50.5GWh (不含客车),对比2015 年增长11.6 倍或10.5 倍。因此,三元电池的长期存在10 倍增长空间,而现在对于客车领域是否解禁并不影响发展趋势。

电池白名单规范行业发展

第四批动力电池目录公布,客观上起到了为行业过滤部分低端产能,降低行业无序竞争。同时我们看到外资电池厂商并未入选,国产电池厂商的发展窗口时间增加。我们认为,目录优势将使得行业的竞争出现倾斜,目录中的企业将在短期内获得政策红利,将在竞争中占据主动优势,三元电池龙头将是最大赢家。

下半年政策与产销共振

政策面:打击骗补、补贴调整和物流车进补贴目录,均在客观上起到了对高能量密度优势的三元电池需求,行业后续政策催化剂此起彼伏;需求端:加总乘用车和物流车的需求,2016 年三元电池的需求量将达到8.5GWh,同比增长 94%,行业的翻番增长是大概率事件。

投资建议

行业长期空间确定,短期催化剂众多,我们强烈建议投资者持续关注三元电池产业链。依据高弹性、强竞争优势、符合技术等筛选原则,我们建议投资者关注高镍正极材料和圆柱电池相关标的,如当升科技、澳洋顺昌、亿纬锂能、长信科技、智慧能源(浙商电新覆盖)等。