策略专题报告:MSCI再次对A股说不

MSCI再次对A股“十动然拒”。6月15日凌晨5点,MSCI公布了2016年度市场分类审核结果,宣布延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数,但A股将继续保留在2017年评估系列之中。

目前A股纳入MSCI新兴市场指数的几项问题。

(1)实际权益拥有权的问题已经得到圆满解决。

(2)大多数投资者强调,QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。而且,QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的,有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资A股的重要阻碍,认为这个问题必须得到圆满的解决方案。

(3)中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。

策略:A股是否加入MSCI均属事件性影响,不改市场中期趋势。

MSCI再次对A股“十动然拒”,本质上对A股的影响并不大。6月下旬市场关注点在于美联储6月议息会议以及6月23日英国“退欧”公投,受此影响,短期内A股风险偏好不会有大的提升,建议谨慎为上。

中期角度我们继续保持谨慎。随着中央再度明确“供给侧结构性改革是当前和未来一段时间经济工作的主线”,二季度经济复苏的成色和持续性有待观察。

另外,流动性层面面临一定的风险,首先是央行主导下的国内流动性的边际变化,由于物价上行、房价大涨,货币政策加码的空间被压缩,流动性边际上并不乐观。其次是美联储态度的边际变化对人民币汇率造成贬值压力,通过外汇占款的变化影响基础货币的增减,对流动性带来压力。因此,当前我们对于市场的中期看法仍然维持谨慎,A股仍处于去年6月以来的下跌通道,经济与股市均将继续震荡磨底,A股的短期反弹反而会拉长震荡磨底的时间。