根据公司公告,兖州煤业(600188.CH/人民币8.89;1171.HK/港币4.10,持有)同意以18.4亿人民币的对价从12名股东手中收购久泰能源52%的股权。交易完成后,其余48%的股权将由山东久泰、崔轶钧和天泽吉富资产管理有限公司持有。
久泰能源主要在内蒙古从事甲醇和二甲醚的生产和销售,其甲醇和二甲醚产能分别为100万吨/年和10万吨/年。收购完成后,公司甲醇业务规模将有所扩大,煤炭销量也有所上升。
山东久泰和崔轶钧已保证久泰能源2016-19年扣除非经常性收益和亏损后的实际总净利不少于14.39亿人民币。否则,这两家公司将为差额向兖州煤业提供全数补偿。因此,2016-19年每年的平均净利润或达3.598亿人民币。
在该利润预测下,交易作价对久泰能源的估值为9.8倍2016年预期市盈率,相当于1.43倍2015年9月末市净率。交易完成后,我们预测公司2017年盈利将提升22%至5.35亿人民币。
目前,我们暂维持预测不变,之后更新煤价预测时我们将对公司盈利预测做一并调整。
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