汽车行业2016年中期投资策略:紧抓汽车电动化和智能化

行业核心观点

在宏观经济面临下行压力的背景下,国内汽车市场需求放缓,销量增速基本维持在低位水平。今年汽车消费的有利政策是购置税减半继续实施,同时考虑到降价带来的需求弹性,我们预计2016年汽车销量维持5%左右。SUV结构性高增长,但已成为红海市场,高毛利不可持续。整车行业产能利用率下滑,自主品牌产能结构性过剩,行业利润率进入下行通道。整车行业难以存在趋势性投资机会,关键是把握结构性投资机会。

目前新能源汽车消费市场以政策引导为主,政府补贴推动2015年新能源汽车产销高增长,渗透率达到1.3%。补贴退坡是趋势,预计2016年国家补贴新政将由消费转向使用环节,由粗放型政策向环保限制型政策转变。2016年新能源汽车产量预计达到65万辆,增量主要来自于新能源乘用车和专用车。动力锂电池产业链投资进入业绩驱动阶段。

新能源汽车和智能汽车的发展推动汽车零部件电子化水平的提升,安全系统将成为发展最快的细分市场。我国ADAS产业尚处于由导入期向成长期过渡阶段,市场渗透率将提升。国内汽车智能化处于跟随地位,可能在某些领域率先取得突破,比如后装市场、非核心部件领域。

投资建议:紧抓汽车电动化和智能化投资主线,关注通过自主研发或外延式扩张切入智能电动领域的零部件企业,优选业绩稳定增长、估值相对安全的细分市场零部件龙头。推荐标的:(1)拓普集团(601689.SH):NVH(减震降噪)龙头,电子真空泵放量扩产,从智能刹车系统切入ADAS,安全边际与增长潜力兼具;(2)奥特佳(002239.SZ):国内电动压缩机龙头,电动压缩机和汽车空调受益新能源汽车销量增长;(3)华懋科技(603306.SH):汽车安全气囊布龙头,受益安全气囊配置率提升,业绩稳定增长。