宏图高科:深沪艺术品拍卖第一股,转型新奇特和消费金融

投资要点

艺术品拍卖第一股,上市有助品牌提升:公司总作价27亿元购买匡时国际100%股权,成为深沪市场的艺术品拍卖第一家公司,具有稀缺性。匡时在国内艺术品拍卖市场上排名第三,其承诺16年、17年利润不低于1.5亿、2亿元。艺术品拍卖市场与经济、流动性关联度较高,近两年回归“新常态”,去年成交额下降15%,今年有企稳回升的趋势。行业预计会向“集中度提升”和“商业模式升级”发展。目前拍卖盈利模式是交易佣金,以及差价款;未来会向资产管理服务和金融化方面发展。匡时借助上市公司的品牌和资金支持,有望在行业转型中占有先机;匡时2016年春拍实现25.6亿元成交量,创历史新高,今年净利润有望超预期。

3C零售的发展基础上,转型“新奇特”:3C 零售连锁系公司的核心主业与传统业务,其业务收入近三年占比保持在80%左右,并以统一的“宏图三胞”商标自营。宏图三胞将向“新奇特、高科技、互联网”新的品牌定位;大力拓展在智能穿戴、智能家庭以及健康运动等品类方面的新奇特产品,重点加大Brookstore 产品品类;预计毛利率有显著提升。集团拥有大量相关优质资源。

积极布局消费金融:公司全年100%股权收购国采支付,国采支付拥有央行颁发的互联网支付,移动支付和电话支付的第三方支付牌照。国采支付目前围绕集团内部优势资源,,为供应链上企业和消费者建立账户体系,满足各业务在线上线下的经营需求,构建完整的闭环体系,力争围绕集团资源打造“入口、资金、账户、数据”的生态圈体系。预计业务量预计达到500-800亿。匡时文化有文化消费场景,公司集团有个人消费金融场景,3C产品的供应链体系。通过支付的连接,有望在公司消费金融、供应链金融方面实现大的突破,实现业务和利润的双赢。

投资建议

考虑本次定增事项,我们预计公司16-17年备考利润为5.8亿、6.22亿,对应EPS 分别为0.40元、0.43元;同时,公司持有华泰证券和江苏银行股票市值31亿元左右。考虑到艺术品拍卖公司在资本市场的稀缺性和公司的积极转型,给予公司“增持”评级。

风险提示:1)收购进展不及预期;2)消费金融布局低于预期。