宏观周报:中美对话成果发布,央行更新经济预测

重点宏观亊件跟踪。

1.中美战略与经济对话经济领域成果发布。此次对话经济领域成果主要有4点:下周交换双边投资协定(BIT)负面清单、中方将给美方2500亿元人民币合格境外机构投资者额度(RQFII)、避免竞争性贬值、中方将减掉1.1亿-1.5亿钢铁产能,并承诺不新增产能。

平安观点:负面清单所包括的领域多涉及国家安全和经济安全等敏感问题,外资的市场准入程度、对国内企业保护的考量都是问题的关键,由此可见中美BIT谈判虽意义重大但困难重重,但考虑到奥巴马任期即将结束,而下任总统可能会带来更大的不确定性,本次负面清单的交换或将取得较大进展。同时,去产能关系着中国经济结构调整的顺利推进,对中国经济自身的长进发展来说也是关键一步。当前政府政策中心有转移回供给侧结构性改革的倾向,多地去产能政策陆续推出,下半年去产能可能获得实质性进展。

2.央行工作论文更新2016年宏观经济预测。与去年12月发表的预测相比,维持对2016年全年GDP增速为6.8%的基准预测不变,CPI涨幅预测上调为2.4%(上调0.7个百分点),全年固定资产投资增速预测上调为11%(上调0.2个百分点),对社会消费品零售总额预测下调为10.7%(下调0.4个百分点),对出口增速预测下调至-1.0%(下调4.1个百分点),对进口增速预测下调至-3.2%(下调5.5个百分点)。

平安观点:央行工作论文中对于CPI和固定资产投资增速预测的小幅上调并不令人意外,但外贸方面预测调整降幅较大。论文中也提及,今年以来国际组织纷纷下调2016年全球经济增长预测,主要担心的风险包括金融动荡的再次出现、大宗商品低迷、美元升值和金融条件趋紧、非经济因素的影响(英国脱欧公投、恐怖主义活动等)等方面,全球经济状况不容乐观,不确定性加大,未来外贸形势不容乐观。

3.5月份外汇储备数据发布。央行6月7日公布数据显示,5月外汇储备环比下降279.28亿美元至31917.4亿美元,创2011年12月以来新低,结束“两连增”局面。同时,以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计算,中国5月末外汇储备2.275万亿SDR,环比上升35亿SDR。

平安观点:5月外储数据创下新低,环比下降279.28亿美元,而5月份由美元升值带来超过200亿美元的估值损失基本可以解释外储下降的原因。此外,由SDR计价下外储数据的小幅回升,也可以看出当前资本外流的状况尚不至过度担忧。但另一方面,考虑到5月份贸易顺差还带来近500亿美元的收入,并未相应地反映到外储的增长当中,因此与之相对应的,无论是体现为企业和居民美元持有量的增多还是真实的资本外流,其隐含的人民币贬值预期仍不容忽视。

物价跟踪。

蔬菜继续下跌,生产资料价格回落。根据商务部公布的数据显示,上周蔬菜价格继续下跌,跌幅较上期缩窄,蔬菜价格已接近充分调整预计后续下跌空间较为有限。上周肉类价格继续上涨,猪肉价格较上期涨幅不变。其他分项中,水产品、蛋类、禽类、食用油价格周环比分别上升2.4%、1.0%、0.3%、0.1%,粮食价格小幅下跌0.1%。上周生产资料整体仍呈下降趋势,钢材价格继续下跌,预计未来钢材价格仍将保持弱势;化肥价格继续小幅下跌,有色金属和橡胶价格有所回升;煤炭价格连续三周保持不变,由于煤炭限产将进入全面执行期,预计未来煤炭价格下行概率较低。

流动性跟踪。

逆回购加MLF操作下流动性保持平稳。本周央行于公开市场上共开展1450亿元的7天期逆回购操作,中标利率保持2.25%,同时本周有3900亿元逆回购到期,据此计算,央行本周资金净回笼2450亿元。

同时,本周事央行开展MLF操作共2080亿元,至此央行年内已开展6次MLF操作,预计未来央行仍将侧重于公开市场操作加MLF的方式维护市场流动性,中短期工具可能将趋于常态化。