5月份物价数据点评:CPI同比回落,通胀预期降温

事项:

6月9日,国家统计局公布了物价数据:5月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.0%,环比下降0.5%;全国工业品出厂价格(PPI)同比下降2.8%,环比上升0.5%。

平安观点:

5月份CPI同比明显回落,环比跌幅扩大,主要由于蔬菜价格大幅下跌拉动食品价格明显下行。一季度以来由蔬菜、猪肉、房价和大规模信贷投放等因素推升的通胀预期明显降温;目前菜价已然回落,猪肉价格涨幅趋缓,货币政策边际收敛,我们维持年内通胀温和上行的判断。短期看,6月食品价格走势将趋于平稳,预计6月份CPI环比下跌0.1%,同比上涨1.9%。

5月PPI同比继续改善,环比涨幅有所收窄,主因5月份大宗商品走势疲弱,CRB指数也有所回落。当前全球经济复苏乏力,不足以支撑大宗商品价格持续上涨,原油价格后续上涨的空间也相对有限;国内去库存进度短期内恐难有较大进展,但年内国内成品油价格的上调将对生产资料价格产生一定支撑。预计6月份PPI环比上涨0.2%,同比-2.3%。

CPI明显回落,通胀预期降温。5月份同比上涨2.0%,较上月回落0.3个百分点;环比下跌0.5%,跌幅较上月扩大0.3个百分点;其中,蔬菜价格大幅下跌拉动食品价格明显下行,非食品价格表现则整体相对平稳。一季度以来由蔬菜、猪肉、房价和大规模信贷投放等因素推升的通胀预期明显降温;到目前为止,菜价已然回落,猪肉价格涨幅趋缓,货币政策已现边际收敛态势,我们维持年内通胀温和上行的判断。短期看,我们认为6月食品价格走势将趋于平稳:一方面,蔬菜价格已基本调整到位,当前寿光蔬菜价格指数已接近历史最低点,进一步下行空间有限;另一方面,生猪存栏量仍处于低位,但生猪存栏和能繁母猪数量在3月和4月均开始呈现上升趋势,猪肉价格环比升势将逐步趋缓。此外,本月居住类价格同比涨幅扩大接近0.2个百分点,后续仍应当关注房价对居住类价格的拉动作用。预计6月份CPI环比下跌0.1%,同比上涨1.9%。

从各分项来看,5月食品价格环比下跌2.7%,同比上涨5.9%。因气温的回暖、蔬菜供给增加,5月鲜菜价格继续大幅下跌,影响CPI环比下降约0.64个百分点,是拉动CPI环比下跌的主要因素。具体来看,鲜菜类价格环比下跌21.5%,跌幅较上月扩大9.0个百分点,猪肉价格环比上涨2.3%,涨幅较上月收窄0.9个百分点;鲜果类环比下跌1.3%,油脂类环比上涨0.5%,粮食、奶制品、蛋类、水产品价格变动不大。非食品价格环比上涨0.1%,同比上涨1.1%。非食品类整体大致呈小幅上涨趋势,具体来看,衣着、交通、医疗用品类环比分别上涨0.1%、0.3%、0.2%、,教育文化娱乐类环比下跌0.1%,生活用品及服务类保持不变,居住类环比上涨0.1%,较上月涨幅缩窄0.06个百分点。

PPI环比继续上升,同比跌幅收窄。5月份PPI同比下跌2.8%,为连续51个月负增长,工业依旧处于通缩的区间,但同比跌幅继续收窄0.6个百分点。PPI环比上涨0.5%,连续三个月持续上升,但增幅较上月收窄0.2个百分点。分行业来看,石油、煤炭、黑金、有色相关行业是拉动PPI环比上升的主要因素,其余行业则较为平稳。由于5月石油价格不断上升,国内成品油价格在4月底和5月中下旬先后三次上调,相应的,石油和天然气开采业和石油加工炼焦及核燃料加工业环比分别为12.3%和4.1%,价格上升态势较猛;煤炭开采和洗选业环比1.8%,结束一年多来的下跌趋势;黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业环比虽然继续上升,但增幅收窄趋势显著。

5月份大宗商品价格较为疲弱,CRB指数也有所回落,全球经济复苏乏力,不足以支撑大宗商品价格持续上涨,原油价格后续上涨的空间也相对有限;国内方面,去库存进度短期内恐难有较大进展,但6月8号石油价格继续调高,年内国内成品油价格实现“四连涨”,石油价格仍将对生产资料价格产生一定支撑作用。预计6月份PPI环比上涨0.2%,同比-2.3%。