中泰桥梁:获取定增批文,教育布局有望加速

事项:公司收到证监会关于核准公开增发事项的批复,向八大处、华轩基金等非公开发行1.88亿股,募集17.5亿元用于偿还债券本息、补充流动资金及建设国际学校。

定增获批文有望加速国际学校布局。公司旗下凯文学校海淀校区已启动招生工作,总规模1600人,预计首批约600名学生9月入学,计划三年招满;朝阳校区预计明年开始招生,总规模4100人,预计2022年招满。经测算,文凯兴2018年开始盈利(1.19亿元),2022年起稳定盈利约3.66亿元/年。公司此次募集资金中12亿元用于国际学校建设,资金到位后除支持朝阳校区建设外,亦有望置换出原投入资金,异地持续复制该模式,借助清华附中国际部的教育体系提升影响力。

此外,公司作为海淀区国资教育板块唯一上市平台,有望整合海淀区教育资源,形成产业协同。

利益机制梳理完善,后续产业整合可期。公司增发完成后第一大股东变为八大处控股,实际控制人变为海淀区国资委,后续料将陆续进行董事会改选及公司更名等工作。利益机制梳理完善有利于管理与资金规划重心转向教育,利好公司长期发展。此外,定增参与方华轩基金的实际控制方华软资本定位创业投资、并购投资和资产管理,荣膺2015年度中国十佳私募投资机构,教育领域亦有布局,有望为公司带来产业资源。

民促法6月三审,公司有望受益政策红利。4月中央深改组会议支持和规范民办教育发展,强调分类管理制度,表明对民办教育产业化的高度重视。民办教育促进法草案将于6月末三审,若顺利通过,后续配套细则落地有望形成持续政策红利,公司将显著受益。

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.02/0.04/0.24元,给予24元目标价,买入-A评级。

风险提示:招生进度不达预期风险,并购整合风险。