1、本周核心观点
上周末我们将电子行业评级提升至推荐,并重点推荐了3D 玻璃板块和半导体板块,本周的行业个股表现基本符合我们上周的预期,电子行业成为整个TMT 领域最为活跃的排头兵。从强势行业的涨幅分布来看,前期强势的OLED、VR、特斯拉等依然有尚佳表现,但其余前三周滞涨的细分板块开始呈现出大幅补涨的趋势,尤其是半导体细分子领域,资金寻找相对低估值半导体概念股的动作在本周的市场反弹中表现非常明显。我们仍维持行业推荐评级,但本周行业上涨幅度较高,投资者应注意下周二后市场的短期调整风险。
这两天我们对行业公司管理层的减持情况进行了统计,从上半年,尤其是二季度这波电子阶段牛市情况来看,目前上市公司尚未出现大面积减持潮,近期减持的顺络、沪电等个股更多的属于股东个人财务行为,从历史整体估值来看,目前行业并未形成较大泡沫;而今年一季度报所反映出的行业成长状况还是比较好,半数以上的行业公司净利润同比成长超过20%,我们认为电子依然会是贯穿二三季度的较好的投资板块。全年行业的增长趋势已渐露雏形,而且国家政策今年以来呈现出非常明显的驱虚入实偏向,电子行业中扎实做好主业,兑现成长的公司都有希望在资本市场体现出自身的价值。
Intel 执行长Brian Krzanich 在6月1日于纽约表示,用户更新PC 频率已从过去平均4年,目前逐渐拉长到5~6年,反观用户更新手机频率反而比PC 快。更新周期拉长以及平板手机问世都是造成PC 出货量下滑原因,反观2-in-1PC 则逆势成长。他同时指出,PC 出货量下滑最终会持平,不过并不确定何时会发生。
大陆太阳能矽晶圆厂纷纷跨足下游模块市场,随著产能陆续开出,2016年大陆太阳能模块品牌在国际市场竞争趋烈,加上大陆市场需求仍处于低档,据digitimes 报道,大陆太阳能模块厂在澳洲市场杀价抢单,模块报价低于市价约1成,恐牵动全球太阳能模块市场竞局。
华为创办人任正非日前在大陆全国科技创新大会上发表演说时表示,到2020年时,华为营收将会达到1,500亿美元,这也是任正非首度向外界提出对华为营收的明确目标,而在其演讲中同时也提到,华为过去长期以来所提拨的研发费用占营收比重都在10%上下水平,在未来几年内,华为每年的研发费用金额将会提高到100亿~200亿美元水平。华为的坚定声明传达了我国最好的科技企业持续扩张的号角,我们认为半导体行业全球产业格局向中国大陆转移、或者说在国内政策扶持下进口替代的趋势仍将延续,零组件、上游原材料、制程设备、被动元器件、芯片IC 等等领域的进口替代依然是细分行业增长的重要逻辑。
2、下周重点推荐标的近期我们重点推荐天通股份(已停牌)、扬杰科技、中颖电子、水晶光电、星星科技、硕贝德、北京君正,本周新增晶盛机电;建议关注利亚德、艾比森、洲明科技等LED 小间距板块个股,以及宜安科技、沪电股份、号百控股、歌尔声学、奋达科技。
组合个股逻辑:
【晶盛机电】---去年我们所完成的光伏产业调研显示,行业已逐渐进入全行业加单晶硅产能的投资周期,去年国内巨头中环和协鑫已经开始动作,我们预判未来三年晶盛机电的单晶硅生长炉与新投入的金刚线切割机都会有非常好的销售表现。此外,公司与有研、中环合作组建半导体硅材料产业合资公司,共同努力推进半导体硅材料的国产化进程,我们认为在近期的半导体火热市场环境下,公司是非常好的高成长低估值标的,建议重点关注。
【水晶光电】---近年来公司开始产品结构调整并向上下游延伸,推出微投、车载HUD 显示等多款新型显示类产品以图打开新应用市场,公司今年推出的游乐士HUD 产品逐步推广后相信能够给公司带来新的市场预期。此外,双摄像头目前已经逐渐成为市场旗舰机型的首配,公司作为多家摄像头企业的前端供应商,今年业绩将体现出切实的增长。在VR、双摄像头、可穿戴等新市场蓬勃出现机会的当下,公司光学器件必然能打开新的应用空间,建议重点关注。
【星星科技】---公司业绩方面毫无疑问今年会是拐点(联懋大幅增长,胜华亏损计提影响已经式微),目前公司的估值对应今年业绩约30倍出头。随着Amoled 面板再次成为市场最为关注的面板应用热点,可弯折屏幕与3D 曲面盖板的组合非常有可能成为2016年智能终端外观应用的一个新热点。目前公司的3D 盖板玻璃技术在国内同行业中居于领先地位,公司在3D 盖板的成型、曲面印刷、曲面贴合等工艺上都有充分的技术储备,未来一旦放量,有望成为公司新的业绩增长点,建议重点关注。
【中颖电子】---VR 产品的兴起,令整个市场重新开始重视AMOLED 屏幕的使用价值,AMOLED 具备比TFT 更佳的刷新频率与动态显示反应速度,对于减少眩晕感和视觉拖沓效果明显,而手机弯曲边缘显示的需求亦令苹果等大厂开始考虑在屏幕中引入AMOLED 应用。国内AMOLED 标的稀缺,中颖电子虽然短期业绩承压,估值偏高,但这是与该板块稀缺性相匹配的,这波OLED 的趋势将随着VR 与智能手机中AMOLED 应用的逐步推广而进一步发酵,看好中颖电子的持续发展,近期重点推荐。
【扬杰科技】---公司属于成长稳健类的分立器件半导体制造公司,主要优势在于产业均衡布局,并且主攻自有品牌,去年在国内众多分立器件公司中脱颖而出,整流器件份额国内第一,营业收入排名升至国内第三,非常典型的优秀成长公司。公司15年收购的MCC 并表后,预计今年将为公司带来可观的利润增量,碳化硅相关产品虽短期未能贡献利润,但未来将成为公司重要看点,近期调整较多,建议重点关注。
【奋达科技】奋达科技作为国内领先的可穿戴设备及智能硬件ODM 厂商,智能硬件是智能手机后消费电子一片新蓝海,2016年奋达科技可穿戴设备将呈现快速放量态势,预计全年营收超过3亿元。我们认为公司有望携在可穿戴设备上积累的设计制造经验进军VR 领域。公司传统音箱和小家电业务经营稳健,欧朋达具备业内领先的消费电子外观件设计能力,自并购后持续表现超预期,未来两年将保持增长态势。重点推荐。
【北京君正】北京君正是国内领先的嵌入式CPU 芯片及解决方案提供商,具有稀缺的自主芯片核设计开发能力。公司MIPS 架构核心CPU 具备功耗低、自主可控等优势,非常适合应用在可穿戴设备、智能家居等物联网产品领域。预计到2020年物联网市场规模将达到435亿美金,其中对处理器的需求达到248亿美金,市场空间十分巨大。我们预计随着物联网产品放量,公司将重回高速成长。
【天通股份】--- 2015年我们推荐天通的重点逻辑是公司五年业绩拐点,目前已经得到验证,2016年公司的业绩将进一步发酵,而在当前市场背景下,仅仅只是业绩拐点和持续增长并不够。公司今年两大看点:1.蓝宝石在手机方面的应用是否能爆发,这个会受IP7的配置情况影响。2.公司自身在新材料领域的海外拓延。总体来看,业绩成长为公司锁定估值安全边际(现价对应今年3.5亿利润不足30倍),而拓延则带来新的发展预期,蓝宝石的应用如能打开则带来爆发力;股权方面,定增方与大股东亦诉求一致,强烈看好。
3、风险提示:
(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.
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