策略周报(2016年第21期):星星之火可以燎原

投资要点:

上周A 股市场一改往日的疲软,放量上涨,各主要指数都录得不同程度的涨幅。

市场普遍认为MSCI 纳入日期临近,深港通开通时间也即将来临,给市场带来增量资金,是导致上涨的触发因素。我们赞同这样的看法,但从根本上来说,当前股市的价格水平具备吸引力是内在因素,而且,从仓位上来看, 由于之前看空的投资者较多,仓位普遍较轻,看空者已经缺乏做空的筹码, 而是潜在的多头,一旦有积极信号出现,这种多空转变的力量,也加速的股指的上涨。

在长达一个月左右的充分调整之后,市场对当时“权威人士”的观点所带来的影响,已经基本消化完毕,这是当前股市的一个重要环境。

我们认为,当前的基本面并没有明显变化,行情的转变,主要来自估值吸引力变化,投资者信心变化,和消息面的变化。所谓估值吸引力变化,主要是经过充分调整后,多数板块估值已经处于历史上较低的区域,具备投资价值,特别是蓝筹股更具备这个特征,因此能吸引主流资金的关注。投资者信心变化,一方面来自市场本身,之前动辄千股跌停的局面已经不再出现, 市场具备操作空间,另一方面,从高层对于发展经济、货币政策调控和股市监管等多方面来看,中国的未来是值得期待的。消息面方面,一方面是之前提到的MSCI、沪港通等因素外,美国经济复苏的不确定性和加息的不确定性也是近期讨论的热点,再次背景下,中国资产包括股市的吸引力就在加大。

我们认为资金面也可能发生积极的变化。从国内资金流向的节奏来看, 近一年来资金脱实就虚,脱股权就固收,较为明显,从股市流向房地产市场也是众所周知的事情,近期这种局面有望改观,债券领域的去杠杆,房地产市场的投资热潮再退 ,都有助于资金流入股市。

关于近期的行情,我们认为具有可持续性,从阶段来看,我们认为目前仍处于W 型第二阶段的下半场,原因是进入W 型第二阶段的主导因素没有发生根本改变,之后进入第三阶段,再次进入调整,根本原因是以蓝筹股为代表的传统产业并没有真正进入景气反转时期,从全年来看,区间震荡的大格局不会有明显改变,对于后市不应过于乐观,短期来看,也不用悲观,积极参与这段极为珍贵的行情。

关于投资的方向,我们认为可以从三个角度去把握,一是传统意义上的防御板块,以食品饮料、医药、农业、航空等蓝筹板块;二是战略上布局超跌板块,信息技术、文化传媒、智能制造等众多板块的个股,在基本面没有恶化的情况下,仅仅是因为大盘或者市场风格的原因造成的大幅下跌,使得股价长期低迷不振,这些个股已经处于底部的概率较大,长线投资者对此轮股票的布局时机已经来临;三是从行业发展趋势上寻找确定性的成才板块, 例如人工智能、智能制造、信息技术等科技股。