金融工程专题研究:QFII资金投资风格分析

QFII机制加速发展,投资者热衷A股市场

作为由封闭转向开放资本市场阶段性过渡,QFII机制历年来有条不紊地发展,获批机构数量和总额度逐年增加,尤其在2012年以后增速加快,目前获批总额度在810亿美元。QFII投资者对A股市场有较高热情,其资金的投资主要标的为股票资产,在2014年底的统计中约占总资产的七成。

股东列表觅芳踪,归纳QFII持股风格

通过寻找QFII机构在上市公司财报所披露的股东名单中的身影,我们得以对QFII资金整体持仓风格有所了解。在与公募基金持股以及全市场股票各项指标比较下,我们发现QFII持股具有大市值、低估值、追求可持续盈利增长、高股息率的特点。仅从季度截面数据来看,QFII资金总体持仓季度间调整较小。

将从财报中得出的每期QFII持股换算为权重,计算模拟组合净值,发现该净值表现优于同方法下的公募持股净值表现,并与普通股票型基金指数曲线走势高度一致。受限于数据质量,从该统计结果难以做出确切结论。

初探QFII产品特征

QFII产品端的公开数据相对较为有限,我们对几个样本产品的描述和业绩进行了简要介绍。数据可见的QFII产品大多数具有收益和整体波动均低于市场指数的特点,描述中也大多将目标设为追求长期稳定的投资收益。

成熟资本市场机构投资风格,符合一贯印象

总的来说,经由对数据的考察,我们认为QFII整体投资风格重视对股票财务数据的筛选,通过对优质上市公司股票的长期持有,追求稳定、长期的投资回报,符合我们一贯对海外成熟资本市场中机构投资风格的印象。