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研究随笔:加息预期再起美国五月经济数据至关重要

近期市场投资者对美联储加息的关注再次上升,主要是由于联储声明近期将开展国债的公开销售和MBS的出售,此外同时美联储公布了4月份的议息会议纪要,市场对于6月加息预期有所加强。

从美联储出售资产的角度分析,出售交易的目的是技术性方面的准备,出售资产总额累积仅为4亿美元,出售资产在美联储账户系统中的绝对占比极小。美联储的资产出售计划,是基于此前的授权而展开的操作,并不意味着其政策立场的转变。

美联储货币政策的经济依据,主要是美国的通胀水平和就业情况。从美国经济数据的角度来看,近期美国通胀上行,4月份CPI为1.1%,为近年来的高位,但依然低于2%的目标通胀水平。此外美国就业情况放缓,4月新增非农就业人数仅为16万人,创下2015年10月份以来的新低。通胀数据好转但依然不及加息阈值,和处于低位的就业数据,依然成为制约美元加息的关键因素。

美联储议息会议纪要显示,FOMC委员认为美国经济活动虽然增长速度有所放缓,但就业市场的改善依然在进行,支出和生产数据的走弱,可能仅仅是暂时性的。同时,纪要显示,美联储委员认为市场并没有认真评估6月加息概率。随着会议纪要的披露,市场对于6月加息的概率有较大幅度的上升。

然而从美联储公布会议内容的角度来看,我们可以将议息会议纪要的公布,视为市场预期管理的手段。美联储通过改变市场预期,来逐步调整市场与经济的节奏。我们从市场数据看到,随着美联储议息内容的发布,市场对于6月份加息的概率,有了较大幅度的提升。

此外,美元加息对于国际市场的影响较大,同时国际市场的货币、经济情况也影响着美元加息节奏。随着6月加息时点的临近,国际市场的反应,也对美元加息产生影响。

总体而言,我们认为美元在六月加息的概率不大,近期美国经济数据的恢复程度尚不足以支撑6月加息。而目前关键因素,是5月份的美国经济数据如何,如果通胀和就业有超预期的表现,则会进一步推升市场对于加息的预期,而这种预期,也会影响美联储加息的决定。