东海证券:经纪和自营业务带动业绩大增

动态事项

东海证券公布了2015年公司年报:2015年公司实现营业收入48.41亿元,同比增长70.15%;实现归属于挂牌公司股东净利润18.27亿元,同比增长98.58%。截至2015年年末,公司总资产394.86亿元,较年初增长42.41%;归属挂牌公司股东净资产82.76亿元,较年初增长34.23%。全年实现净资产收益率25.40%。

主要观点

1)经纪和自营业务大增:公司的经纪收入和自营收入分别大增123.06%和80.68%,带动公司业绩快速增长。经纪业务通过“业务产品化,产品标准化”的业务模式,建立完善的产品线链条和产品系列品牌,已逐步形成完整化、可量化、标准化、长效的经纪业务运营模式。

2015年受益于证券市场交易活跃,公司交易量同比大幅增加112.17%。

公司的自营业务在权益类上以上市公司定向增发为重要投资方向,并进行方向性交易、套保交易、波动率交易等投资工作,固定收益投资上上增加投资规模,做好方向投资。同时,公司做市业务规模不断扩大,盈利能力逐步增强,全年自营业务也实现了高增长。

2)投行、资管和信用业务增长相对较小:公司在信用业务上逐步建立了逆周期调节机制,加强业务主动性风险管理,适度和有序开展融资融券及股票质押两项业务,公司信用业务实现收入3.12亿元,同比增长26.09%。公司的投行业务在IPO、定向增发、并购重组、新三板、公司债、债券承销等业务上全面铺开,公司在承销数量和承销金额上均有较大提升,收入实现同比增长30.11%。公司资产管理业务响应“互联网+理财”的公司战略,丰富产品线,回归资管业务主线。

截止2015年末,截至2015年末,公司受托客户资金规模达979.27亿元,收入小幅增长10.46%。

盈利预测

公司的收入与资本市场高度相关,今年以来资本市场表现疲软,市场人气低迷,经纪、自营业以及信用业务将受到较大的影响。我们预计2016年、2017年公司的营业收入增速为-28.18%和9.73%,净利润增速为-42.60%和23.19%。