中投证券机械行业2015年度&2016年一季度业绩全景图

我们梳理机械行业上市公司2015年与2016年一季度整体业绩情况,并分板块展示了各子版块与上市公司净利润情况。2015年机械行业整体盈利能力持续下滑,2016年一季度部分子行业有所回暖。

投资要点:

板块间分化严重。从细分领域看,2015年全年,机器人及智能制造、制冷设备、轨道交通板块净利润实现正增长。传统行业净利润呈现不同程度下滑,其中机床工具、船舶海工、工程机械板块降幅超100%。机器人及智能制造、轨道交通板为为数不多的持续景气板块。

经济增速减缓,2015年机械行业整体业绩下滑。2015年申万机械行业整体营收5159亿元(剔除中车),同比下降10.55%,相对于11年高点下滑15.80%。15年机械行业260家上市公司共实现归母净利润165亿元,同比下降41.50%;扣非净利润40亿元,同比下滑76.93%。

毛利率整体稳定,需求低迷.费用刚性上升、资产减值损失增加造成盈利能力大幅下滑。近五年机械行业毛利率整体平稳,维持在21%以上。 2010年至2015年,受人力成本上升,销售难度加大,企业杠杆增加等因素影响,管理费用率上升了3.75个百分点,销售费用上升了1.24个百分点,财务费用增加了2.44个百分点。另外受应收账款持续增加和账龄增加影响20io年至2015年,资产减值率上升了2.05个百分点。

2016年一季度部分子行业有所回暖。近5年业绩下滑严重的机床工具、船舶海工、工程机械板块在16年一季度净利润下滑大幅收窄,其中工程机械、机床工具板块净利润出现正增长但行业整体净利润依然为负持续性仍带观察。

油气设备板块业绩下滑加剧,行业整体业绩出现亏损。

投资建议:推荐关注景气度较高的轨道交通、通用航空板块,以及物流自动化、3C自动化、锂电自动化等智能制造板块中高景气度细分方向。维持行业中性评级,重点推荐东杰智能、山东威达、先导智能,鼎汉技术、吉艾科技。

风险提示:宏观经济继续下滑的风险、新兴产业发展不及预期