医药生物行业:避险情绪提升,医药行业防御特性凸显

“喝酒吃药”行情再现,中药、医药商业板块表现较好。

市场连续数天表现较为低迷,5月11日收盘,农林牧渔、食品饮料、医药生物涨幅居前,“喝酒吃药”行情再现。整个医药生物行业指数上涨1.31%,日涨跌幅在申万一级行业指数中排第3,跑赢沪深300指数0.86个百分点。

子板块中中药和医药商业板块表现较好,这几个板块估值相对较低,目前受处方药价格下降等政策利空因素影响较小,板块中白马股较多,出现典型的防御型投资态势。另外血制品今天表现虽不算抢眼,但从今年年初至今维持了较好的涨势,主要受益于血制品价格的上调。

目前估值溢价率处于历史偏高位,注意风险防范。

与2008-2010医药板块出现“小牛市”时相比,医药板块的估值溢价率在经历持续上涨后未出现过明显下降,一直处于较高水平,目前医药板块绝对估值在40左右,相对于沪深300的估值溢价率在250%左右徘徊,而2010年时估值溢价率最高在200%左右。

并且,从整个医药制造业的行业增长速度看,2008-2010年处于“新医改”开启初期,政策红利不断释放,行业收入和利润增长出现高峰,增速在20-30%之间,而目前由于医保控费、药品招标降价等因素影响,整个行业的增速放缓,2015年医药制造业收入增速9.1%,利润总额增速12.9%,因此本轮“喝酒吃药”行情中的“吃药”行情恐存在高估值溢价率的风险,需注意防范。

关注血制品、医药商业、制剂出口企业。

近期市场仍处于震荡,短期内仍需注意防守。血制品价格不受处方药降价影响,量价齐升,关注博雅生物、华兰生物;“处方外流”、“两票制”下,继续关注医药商业和药房连锁,如柳州医药、益丰药房等;医药行业“供给侧改革”,一致性评价政策推进下看好制剂出口企业、优质创新药企和药用辅料企业,建议关注华海药业和山河药辅。