4月通胀数据评论:通胀稳中趋降,货币政策难以收紧

具体看:3月CPI 环比下滑0.2%,主因食品价格下滑明显(-1.4%),非食品类主因节假日服务类价格上涨环比上升0.1%。食品方面,气温回暖,蔬菜供应增加,鲜菜价格环比大幅下降(-12.5%)造成主要拖累;猪肉供应总体偏紧叠加季节性需求回升,猪肉价格环比3.2%,高频追踪显示供给开始小回升,且后期进入消费淡季,预计猪价对CPI拉动趋于平缓。非食品价格环比上涨0.1%,符合市场预期,主因节假日影响,旅游、服务费上涨明显(旅游0.4%、前值-4.8%,服务费0.3%,前值0%)。其他分项上看,衣着类与居住类环比涨幅收窄(0.2%、0.2%),家庭设备用品与娱乐教育文化小幅增长(0.1%),医疗保健业稳定增长(0.6%)。

PPI 延续回升,且加速扩张(环比0.7,前值0.5),带动同比超预期反弹(+0.9至-3.4%),一季度扩大投资需求的正面效果仍有延续,具体行业中,油价反弹带动石油开采、冶炼行业出厂价格,需求回升带动钢铁行业涨幅继续扩大。未来看,随着价格正常化调整,PPI 回升斜率可能阶段性放缓,维持PPI 逐季回升的判断。具体看:生产资料价格环比1%, 涨幅较上月扩大, 采掘仍然表现最好( 2.9%, 前值2.4%),原材料(0.9%,前值0.8%)、加工(0.9%,前值0.5%)小幅增长;生活资料价格环比由涨转跌-0.1%。具体行业中,伴随着油价反弹,石油开采(12.8%,前值9.9%)、冶炼(1%,前值-0.2%)涨幅扩大,黑色金属冶炼及压延加工业涨幅继续扩大(+3.5至8.4%),有色行业延续回升,但幅度有所收窄(采选1.2%、前值2.7%,冶炼1%、前值2.3%)