国都证券国都投资研究周报

1)基本面不好不坏,风险偏好有升有降,资金面易上难下,市场区间震荡盘整。经济阶段性企稳回升,但动能已减弱,下阶段民间投资与企业补库存动力恢复,或有望使得经济缓中趋稳,经济基本面不好不坏。

风险偏好方面,近期受美元急贬反弹、短期人民币汇率或有小幅贬值压力,且近中期信用违约风险冲击不减,监管层纠偏壳资源炒作,或联合下挫市场风险偏好。同时,货币政策阶段性回归稳健,央行相机灵活调控维持资金紧平衡状况,利率或易上难下。综上判断,市场将步入区间震荡盘整,预计沪指运行区间在2800-3100。

2)二季度市场环境整体仍较为安全,可布局大跌错杀机会。阶段性来看,一季度末二季度上半段经济整体仍有望延续企稳改善,工业通缩持续收窄后企业盈利预期改善;近期美联储议息声明中性偏鸽派,美国就业数据不及预期,同时在英国6月公投脱欧、美国总统候选人竞争白热化下,预计美元二次加息最早也得在9月,延长了新兴市场喘息期,人民币汇率短期虽有小幅贬值压力但近中期仍有望平稳、贬值空间不大。

综合来看,二季度市场整体处于国内经济基本面阶段性改善、人民币汇率整体较为安全的窗口期,短期大宗商品价格震荡、资金面波动、信用违约等三大风险因素虽存在,但预计波动幅度有限,且演化成系统性风险的概率较低,对股市冲击相对可控。此外,在资本市场制度的务实改革(如新三板分层、养老金入市、深港通、MSCI纳入A股等近期已释放积极信号)、中央高层再次释放稳定发展股市的表态、大金融监管改革(全国金融工作会议报道称提前)等积极政策信号下,预计指数继续回调空间有限,可把握大跌错杀的优质个股机会。

3)操作建议:若短期继续破位下行,可逢低“搭便车”与“抢反弹”双策略。若短期在以上风险因素干扰下,股指继续破位下行,可逢低“搭便车”与“抢反弹”双操作策略:即股指调整阶段,前期反弹较小、估值安全的金融与绩优股,或有望成为国家队出手稳指数的主力,可搭便车;或在继续快速调整中,部分快速调整到位的优质成长股,可逢低布局“抢反弹“,把握下阶段反弹先锋的机会。

4)投资主线与配置建议:看好阶段性通胀继续回升、涨价逻辑延续的周期品种、地产后周期、新兴泛娱乐与智能科技消费等投资主线,重点建议加大以下几大行业配置:一是通胀阶段性温和回升下,食品饮料、饲料养殖、商贸等三大消费板块;二是地产与基建投资阶段回升下经济企稳弱改善,地产后周期板块如家装家具家电,及投资链条的周期板块中的区域优势品种,如区域水泥、钢材及建筑商;三是涨价逻辑延续的周期品种,重点包括去产能去污染下的部分化工品种,重点包括钛白粉、染料、印染、维生素,及下游需求电动汽车持续放量(消费金融政策支持也加码、特斯拉model3订单大超预期)的锂电池材料;四是新兴泛娱乐或智能科技产品消费,包括体育营销、电子竞技、VR、智能驾驶及人工智能、视频直播、IP变现、数字创意。

提示地缘政治风险、资金面波动、改革力度不及预期等风险。