电子行业周报:智慧手机增速再创新低,调整期保持谨慎

投资要点:

1、本周核心观点

在上周市场大幅调整后,本周行业指数跟随创业板指窄区间震荡,周内除OLED子行业个股有相对强势表现以外,其余细分子版块并无太多亮点,上周周报中我们就给出了短期继续调整的判断。行业消息层面,受到智慧型手机市场日趋饱和影响,2016年第1季全球智慧型手机出货量仅年增0.2%,达3.35亿支,创史上单季最低年增纪录;苹果一季度季iPhone销量亦首见衰退,导致股价重挫。整个供应链的增长缺乏行业性机会,从前年开始的产业链整合已经成为供应链的共识,A股上市电子制造类公司依仗市场估值优势,在产业链整合中占据优势地位,因此并购逻辑依然可以成立。另外,本周公布的太阳能电池一季度大陆地区装机数据达到7.32Gw,数据有一部分可能来自于去年四季度未计入的安装数据,但仍创下近年来一季度的最大增幅。我们认为本质而言目前的市场情绪相对稳定,近期再次出现大幅度调整的概率很小,但整体形势未见明朗,行业仍维持中性评级。

从整体估值来看,目前除半导体细分子行业估值较高以外,其余电子细分子行业个股估值普遍在30-40倍左右的空间,部分上游材料类个股细分估值在25-30倍左右的空间,动态估值从长期维度来看尚处于合理的位置,因此短期调整的空间有限,市场即使出现情绪性下杀,我们认为估值向下的空间也只有10-20%。对于电子行业,我们仍维持以下观点:1.从过去的六年维度来看,目前电子行业的动态估值确实是处于底部位置,短期不仅相对抗跌,中期资产配置也是具备机会的。2.由于制造业相对不景气,大量的穿透电子类公司都在谋求向传媒、计算机等轻资产信息化的新经济类转型,此类公司一旦转型成功,估值提升空间非常大,存在博弈性配置机会。3.半导体子行业估值一直较高,但其成长逻辑是国家战略性扶持的跨越式发展,因此我们认为估值调整至40倍以下的可能性并不高,近年来每隔几个月国家总能落实一次产业的扶持政策,所以低位布局半导体子行业并中线持有可以说是相当稳健的一种绝对收益的投资方式。

上周我们提示关注零组件上游的材料元件供应子行业,本周如市场情绪好转,我们认为可以重点关注弹性最大的半导体子行业,如中颖电子、扬杰科技、上海新阳等小市值半导体公司。

2、下周重点推荐标的

近期我们重点推荐天通股份、中颖电子、仪电电子、扬杰科技、奋达科技;维持对水晶光电、上海新阳、硕贝德、北京君正、大族激光、欧菲光等个股的重点关注。

组合个股逻辑:

【天通股份】---2015年我们推荐天通的重点逻辑是公司五年业绩拐点,目前已经得到验证,2016年公司的业绩将进一步发酵,而在当前市场背景下,仅仅只是业绩拐点和持续增长并不够。公司今年两大看点:1.

蓝宝石在手机方面的应用是否能爆发,这个会受IP7的配置情况影响。2.公司自身在新材料领域的海外拓延。

总体来看,业绩成长为公司锁定估值安全边际(现价对应今年3.5亿利润不足30倍),而拓延则带来新的发展预期,蓝宝石的应用如能打开则带来爆发力;股权方面,定增方与大股东亦诉求一致,强烈看好。

【仪电电子】---去年公司完成重大资产重组,已在集团培育多年的成熟智慧城市与互联网平台类资产被置入上市公司,公司未来将从单一的电子制造业平台向“智慧城市综合解决方案提供商”成功转型,意在成为兼顾物联网、云服务、大数据、智能制造等多事业群共同发展的互联网信息化业务平台。公司看点非常多,注入的几个公司:南洋万邦、塞嘉电子、科学网络为国内智慧城市解决方案、云服务、IDC、互联网接入领域的细分龙头,非常成熟,并且依托国资委渠道优势,未来发展空间巨大。我们认为,仪电电子这次注入的资产其实本质上是一个纯正互联网公司,而且全产业链配资非常齐全的,它并非简单意义上的转型,而是基于仪电集团层面的集团资产运作,去年所装入的互联网资产是非常成熟且利润丰厚的产业链龙头公司,仪电未来将成为一个拥有国资渠道的纯互联网公司,前程远大,近期重点推荐!【奋达科技】奋达科技作为国内领先的可穿戴设备及智能硬件ODM厂商,智能硬件是智能手机后消费电子一片新蓝海,2016年奋达科技可穿戴设备将呈现快速放量态势,预计全年营收超过3亿元。我们认为公司有望携在可穿戴设备上积累的设计制造经验进军VR领域。公司传统音箱和小家电业务经营稳健,欧朋达具备业内领先的消费电子外观件设计能力,自并购后持续表现超预期,未来两年将保持增长态势。重点推荐。

【扬杰科技】---公司属于成长稳健类的分立器件半导体制造公司,主要优势在于产业均衡布局,并且主攻自有品牌,去年在国内众多分立器件公司中脱颖而出,整流器件份额国内第一,营业收入排名升至国内第三,非常典型的优秀成长公司。公司15年收购的MCC并表后,预计今年将为公司带来可观的利润增量,碳化硅相关产品虽短期未能贡献利润,但未来将成为公司重要看点,近期调整较多,建议重点关注。

【中颖电子】---VR产品的兴起,令整个市场重新开始重视AMOLED屏幕的使用价值,AMOLED具备比TFT更佳的刷新频率与动态显示反应速度,对于减少眩晕感和视觉拖沓效果明显,而手机弯曲边缘显示的需求亦令苹果等大厂开始考虑在屏幕中引入AMOLED应用。国内AMOLED标的稀缺,中颖电子虽然短期业绩承压,估值偏高,但这是与该板块稀缺性相匹配的,这波OLED的趋势将随着VR与智能手机中AMOLED应用的逐步推广而进一步发酵,看好中颖电子的持续发展,近期重点推荐。

3、风险提示:

(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.