广联达:营收和营业利润上涨,收入结构调整成果显著

投资事件:

广联达发布2016年第一季报,营业总收入2.38亿元,同比增加20.53%; 归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比降低39.83%,但营业利润同比增加41.79%。

报告摘要:

营业收入和营业利润快速增长,业绩触底反弹。广联达2016年第一季度总营业收入达到2.38亿元,同比增加20.53%,营业利润0.15亿元,同比增加41.79%,总营收和营业利润的高速增长表明公司业绩已经显著改善。但由于增值税退税比同期减少近3,000万元,导致归母净利润同比降低39.83%,然而公司预计2016年前半年归母利润同比增长50%-100%,表明公司盈利能力整体向好。

业绩回暖得益于新产品和新业务的贡献。公司总营收实现较大增速主要是因为公司收入结构调整成效显现,新业务新产品(主要包括计价算量新产品、材价信息、施工软件、管理软件以及国际化业务等)贡献主要营收。2014年和2015年新产品新业务营收占比分别为38%、51%,2016年有望获取更高占比,双新持续高速增长对公司业绩带动边际效应更为明显。

建材电商平台和互联网金融是公司中长期新利润增长点。2015年,旺财电商平台战略签约金额10亿元,并在北方地区率先实现2亿元交易额。目前公司拥有一张保理牌照和两张小贷牌照,并依托建材交易场景开展金融服务。建材贸易和产业金融服务都拥有巨大的市场空间, 公司依托已有优势有望在这两块业务完成突破,打造新的利润增长点。公司利息收入同比增加1,571.95%,表明公司的金融业务开始加速放量增长。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS 0.36/0.44/0.56元,对应PE 35.31/29.18/23.03倍,目标价18元,给予“买入”评级。

风险提示:新业务开展不及预期