国内流动性监测:资金面承压,警惕短期流动性风险

报告摘要

近期资金面各项利率全线上行,虽然幅度尚显温和,但从各利率曲线整体上移的形态以及银行间数据显示,近期资金面较前期明显趋紧。数据显示,近一周以来,一年期央行票据到期收益率上涨逾27个基点,1年及10年期国债收益率分别上涨18和2个基点,1年及10年期国开债收益率分别上涨18和6.8个基点,shibor各期利率涨幅虽然更为温和,但整体还是保持了上升态势。相对而言,短期利率上升幅度明显超过长期利率,各项利率曲线呈现出平坦化上移,显示短期流动性压力面临较大压力。

公开市场方面,央行频繁运用7日逆回购、MLF等中短期滚动流动性释放工具,既表现出相较于2013年6月的“钱荒”,眼下央行对资金面的呵护,类似13年短期流动性急剧枯竭的极端情况很难再现,但也证实了目前短期资金面趋紧的现状。数据显示,央行上周通过逆回购投放8700亿元,除去到期的1900亿元,单周净投放达6800亿元,为继今年1月底单周净投放6900亿元以来第二次高位。而本周也已连续3天进行了分别为1800亿元、1400亿元及1200亿元的逆回购操作,但考虑到本周将有8700亿逆回购到期,预计短期内逆回购还将延续。此外,央行于4月25日对18家金融机构开展MLF操作共2670亿元,这是央行年内第五次开展MLF操作。央行频繁的运用中短期流动性工具,降低了短期内降准的概率,加剧了短期市场对流动性压力的忧虑。

目前,资金面短期面临的压力要来自前期投放的MLF到期、银行缴准、企业缴税、MPA考核以及市场对央行降杠杆的担忧。而从大环境上看,虽然3月回落的通胀数据消除了短期内“滞涨”的忧虑,但目前高企的食品价格仍需警惕通胀抬头,而3月份信贷超预期投放令市场疑虑本月信贷投放量或有所收缩,短期内资金面承压,警惕短期流动性风险。