宏观利率日报:资金面小幅缓解,紧势仍然延续

核心要点:

周二(4月26日),银行间质押式回购隔夜利率报2.04%,较前日下行7.96BP;7天期(R007)报2.60%,较前日下行4.38BP。一年期国债收2.30%,较前日下行2.62BP;十年期国债收2.92%较前日下行1.50BP。一年期国开债收2.83%,较前日下行4.86BP;十年期国开债收3.43%,较前日下行6.00BP。人民币对美元汇率中间价报6.4882,前一日6.4898,较前一交易日大幅升值值0.0238。人民币兑美元在岸价(CNY)16:30收6.4935,前日收6.4969,较前日升值0.0034,夜盘价格收6.4935。4月26日,人民币离岸市场汇率23:00处于6.5022一线,较在岸夜盘收盘价点低0.0087。

当天,央行进行1400亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.25%,与上期持平。当日公开市场有900亿元逆回购到期,实现净投放500亿元。受连日滚动进行公开市场千亿级别以上逆回购操作以及连续三周进行中期借贷便利(MLF)操作影响,特别是周一4170亿单日创纪录净投放影响,银行间资金面昨日小幅缓解,短期资金利率有所回落。然而7天质押回购利率仍维持2.60%,SHIBOR007也维持2.34高位,资金面紧张情况总体仍然延续。本周有上周操作的8700亿元逆回购到期,央行当前以高频滚动逆回购与MLF相结合提供中短期流动性,降准的必要有所延后。但是由于公开市场操作与MLF相关资金利率对于商业银行而言有较高的资金成本,加之宏观审慎评估、信用违约事件、每周公开市场到期压力等因素产生的影响,银行间资金面持续偏紧短期难以改观。在经济基本面短期企稳,流动性持续偏紧,以及信用品种调整延续引发的市场情绪影响下,对于债市短期内进行风险规避有其必要。但由于当前经济企稳基础并不稳固,流动性持续偏紧的状况在央行持续的呵护下,也较难出现“钱荒”式的大规模流动性危机。另外,当局也很难接受刚兑剧烈打破的全局性信用危机,债券利率品种的结构性机会仍然可以期待。短期注重风险防控,中期则静待经济数据与资金面的支撑格局出现。